绿色动力(601330):现金流持续大幅改善,分红提升逻辑兑现

事件:公司发布2024年中报,24H1公司营收16.61亿元,yoy-22.46％;归母净利润3.03亿元,yoy-16.76％;基本每股收益0.22元,同比减少15.38％,业绩表现符合预期。

   运营收入占比99％,公司转为纯运营资产。根据公告,公司垃圾焚烧投运产能达4.02万吨/天,受今年项目全面投产影响,公司当期建造收入大幅下滑至0.23亿元,公司运营收入持续提升,叠加财务收入,合计占比99％。

   主要运营指标持续提升,24H1产能利用率达95％,吨垃圾发电量达296度。根据公告,24H1公司处理生活垃圾700.73万吨,yoy+11.27％;上网电量20.72亿度,yoy+12.90％;供汽量23.90万吨,yoy+22.51％;实现运营收入14.40亿元,yoy+10.66％。

   公司自由现金流大幅提升,由23H1的-1.22亿提升至24H1的+3.27亿元。根据公告,得益于国补回款及处理费回款提升、新建项目减少等因素,24H1经营现金流净额5.43亿元,yoy+89％,Capex由4.1亿元下降至2.17亿元,综上,公司自由现金流由23H1的-1.22亿提升至24H1的+3.27亿元。

   公司拟中期分红46％,同时发布分红规划,2026分红率不低于50％。2023年公司分红率为33％,24中报公司拟中期每股分红0.1元,总计派发1.39亿元,中期分红率46％。

   同时公司发布《未来三年股东分红回报规划(2024年-2026年)》,明确公司未来三年分红率不低于40％、45％、50％。

   投资分析意见:我们维持公司2024-26年归母净利润预测为6.97/7.62/8.31亿元,对应EPS为0.50/0.55/0.60,对应PE为11/10/9倍。我们持续看好公司利润稳步增长,自由现金流大幅改善,分红有望提升,维持"买入"评级。

   风险提示:应收账款持续增加及回收风险;国补到期风险;公司产能利用率提升不及预期风险;转债转股导致EPS摊薄风险。