宋城演艺(300144):存量项目稳步修复,新项目表现超预期

事件:宋城演艺发布2024年半年报。公司2024年上半年实现收入11.77亿元,同比2023年上半年增长59％;实现归母净利润5.50亿元,同比增长81.75％;实现扣非归母净利润5.47亿元,同比增长85.22％。

   存量项目经营稳健,稳固公司营收基本盘。上半年西安千古情景区充分发挥"大演艺"的模式优势和高品质演艺的内容优势,需求旺盛,刷新西安演艺市场演出场次、游客人次等各项记录;杭州宋城继续发挥大本营和试验田的作用,吸引了大批年轻游客体验参与,打造了多元演艺模式的示范效应;其他各个景区牢牢抓住游客需求,不断打破流量天花板,市场竞争力不断提升,市场占有率持续扩大。业绩层面,上半年杭州宋城旅游区/三亚千古情景区/丽江千古情景区营收分别为2.93/1.12/1.25亿元,较2023年同期分别变动-0.26％/-0.20％/-3.49％。

   上半年新开业的佛山与三峡项目表现超预期。上半年公司广东千古情区和三峡千古情区相继开业。广东千古情景区开业以来高开高走,主秀《广东千古情》首演后连续多天单日上演9场,打破新开业"千古情"单日演出场次的多项记录,上半年日均上演4.2场,游客平均停留时长超过4小时。《三峡千古情》在8月3日和8月4日单日上演8场,再度刷新湖北大型旅游演艺纪录。

   多维度升级提升游客体验,运营效率显著优化。上半年西安千古情启用2号剧院,提升了接待能力和经济效益。上海千古情景区对二楼以上空间启动全面的整改升级工作,打造新场景,扩容新空间,营造新氛围。杭州宋城完成停车场提升改造,增加车位1,100余个,有效解决客流高峰期"停车难"问题,切实为游客出行提供便利。各个景区还纷纷推出汉服体验店、换装馆,引进品牌餐饮店铺,完善路牌标识、充电宝布点和网红打卡点,增加宋礼店SKU。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营收28.20/32.13/35.89亿元,归母净利润12.48/15.29/16.99亿元,对应PE为15.8/12.9/11.6X,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;新项目爬坡不及预期;行业竞争加剧。