英杰电气(300820):业绩符合预期,半导体射频电源顺利放量-半年报点评

英杰电气发布2024年半年报,业绩符合预期。公司公告2024年上半年实现营收7.97亿元,同比增长23.88％;实现归母净利润1.77亿元,同比增长9.2％。

   Q2单季度实现营收4.23亿元,同比增长2.85％;实现归母净利润0.98亿元,同比下滑9.11％。符合预期。

   业绩符合预期,半导体射频电源顺利放量。2024年上半年综合毛利率为42.23％,同比提升3.68pct。主要得益于高毛利率的半导体业务高速增长,占比提升。

   分行业来看,光伏行业营收3.98亿元,同比增长13.8％;半导体及电子材料行业营收1.85亿元,同比增长122.55％,呈现明显的增长态势;其他行业营收2.1亿元,同比增长1.2％。

   期待射频电源加速放量,上半年订单超去年全年。公司在射频电源技术上持续突破,已成功用于国产半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉积设备。2023年,中微公司参股公司射频电源业务子公司成都英杰晨晖,最新持股16％,有助于加强和下游客户的绑定。2024年5月,英杰引入成都杰创企业管理合伙企业成为股东,加强和子公司管理层绑定。2024年上半年射频电源订单金额已超过2023年全年的订单金额。

   维持"买入"评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为22.7/26.55/29.66亿元,分别同比增长28％/17％/11.7％。考虑到光伏行业整体增速下行及验收影响,我们对前次预测的营收水平小幅下调(调整前24-26年为24.8/31.1/37.3亿元)。归母净利润分别为5.3/7.15/8.22亿元,分别同比增长22.8％/35％/15％。公司当前股价对应的PE倍数分别为15.5、11.5、10.0倍,考虑到公司作为工业电源国产替代领军者,半导体成长逻辑清晰,维持"买入"评级。

   风险提示:半导体设备客户拓展不及预期,光伏行业客户回款风险,行业竞争加剧风险。