禾望电气(603063):24Q2归母净利环比高增,海外业务开拓顺利-中报点评

1H24归母净利润同比下降公司1H24实现营收13.82亿元,同降10.34％,归母净利1.55亿元,同降23.64％,扣非净利润1.63亿元,同降4.29％。考虑到下游需求增速放缓,我们下调2024-2026年归母净利润预测为4.85/5.66/6.91亿元(前值6.31/7.88/9.69亿元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为19倍,考虑到公司业务布局全面且控本能力较强,给予公司24年20倍PE,目标价21.8元,维持"买入"评级。

   24Q2归母净利环比高增公司24Q2实现营收8.33亿元,同/环比-10.54％/+51.88％,归母净利0.99亿元,同/环比-19.96％/+79.63％,扣非净利润0.92亿元,同/环比-20.24％/+29.98％,24Q2毛利率34.99％,同比+1.26pct,毛利率提升主要系新能源电控业务毛利率显著提升;净利率为13.18％,同比-0.19pct,主要系费率有所提升。

   新能源电控业务毛利率明显上升公司1H24新能源电控业务实现营收10.51亿元,同比下降12.15％,毛利率达35.69％,同比提升8.04pct。营业收入有所下滑,我们认为可能系下游需求增速放缓,市场竞争加剧,叠加产品价格可能同比有所下降。毛利率显著提升,我们认为系公司技术路线带来成本优势,叠加业务结构可能有所优化,带来盈利能力提升。

   工程传动24Q2收入同比转正公司1H24工程传动业务实现营收2.03亿元,同比下降5.07％,毛利率为39.45％,同比下降5.51pct。营业收入有所下滑,我们认为可能系该业务单项目金额较大,收入受到确认节奏影响。24Q2实现营收1.41亿元,环比增加128.21％,毛利率为39.13％,环比下降1.05pct。

   海外业务开拓顺利公司1H24实现海外收入0.96亿元,同比增长49.77％,毛利率为47.83％,同比增长5.69pct。公司在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地设立服务点,全方位的服务和快速的响应速度得到海外客户的认可。

   风险提示:新能源装机量不及预期;补贴力度不及预期;行业竞争加剧。