普莱柯(603566):Q2业绩企稳回升,打磨内功支撑长期发展

养殖周期影响经营,Q2业绩企稳回升

  24年上半年,公司实现营业收入4.83亿元,同比下降21.82％;实现

  归母净利润7394.63万元,同比下降36.28％;扣非净利润6640.35万元,

  同比下降46.13％。动保下游养殖行业经营压力仍不小,动保需求疲软。据

  博雅和讯,24H1生猪自繁自养养殖利润均值为-24.81元头,.上半年行业

  盈利状况不佳,前期已积累较长时间的压力。Q2公司业绩企稳回升。

   一是

  营业收入方面,Q2单季实现收入2.48亿元,季度环比增5.2％,同比降幅

  也收窄;二是毛利率方面,24H1公司整体业务毛利率63.18％,较去年底

  增2.17pcts,其中化药毛利率43.89％,较去年底增1.71pcts;三是费用方

  面,虽然报告期管理费用受到南京项目转固影响,但Q2明显改善,二季度

  管理费用1062万元,季度环比减少38.0％;四是利润方面,公司Q2实现

  归母净利润0.47亿元,季度环比增70.8％;。

   打磨内功支撑长期发展

  公司持续以创新为基,打磨内功支撑长期发展。1)研发和平台建设方

  面,24H1公司研发费用支出共计4295.4万元,占收入8.9％,较上年同期

  提升2.5pcts。24年上半年公司生物安全三级实验室获得认可审批,将对公

  司非洲猪瘟、口蹄疫等疫苗开发及成果转化起到重要支撑作用。公司猪口蹄

  疫(O型+A型)二价三组分亚单位疫苗、高致病性禽流感(H5型+H7型)

  重组三价亚单位疫苗(杆状病毒载体)研发工作稳步推进,猪瘟亚单位疫苗

  正在进行农业农村部组织的应急评价。2)产能建设方面,普莱柯(南京)

  的高致病性禽流感疫苗新生产基地项目已建成并投入使用,望缓解产能压

  力。3)销售方面,深化"大客户、大单品"和"药苗融合"营销策略,整

  体下行背景下,公司大型集团户销售收入同比基本持平。此外,积极推动宠

  物产品融合渠道(线上平台和新媒体渠道等)的开发和销售,猫三联灭活疫

  苗4月底上市以来月销量行业领先。

   投资建议

  普莱柯公司是以研发、生产、经营兽用生物制品及药品为主业的高新技

  术企业,创新能力与综合实力位居行业前列。公司在猪用、禽用、宠物兽药

  布局开发和市场扩展上进展顺利,多条品线业务有望发力。我们预计公司

  2024-2026年归母净利润分别为1.7亿元、2.1亿元、2.4亿元,EPS分别

  为0.48元、0.60元、0.69元,对应24、25、26年PE分别为24.48、

  19.57、17.03倍,给予"买入"评级。

   风险提示.

  兽药审批进展不及预期、下游养殖周期波动等风险。