赛力斯(601127):产品结构优化盈利能力提升,入股引望合作升级

事件:公司发布半年度报告,24H1实现收入650.4亿元,同比+489.6％,归母净

  利润16.3亿元,同比+220.9％;其中Q2公司实现收入384.8亿元,同比+547.7％,

  环比+44.9％,归母净利润14.1亿元,同比+295.4％,环比+540.0％,业绩符合预期。

   销量高增规模效应显现,M9交付助力毛利率提升

  2024年上半年,公司新能源汽车销量达到20.1万辆,同比+348.6％,问界交付18.3万

  辆,同比+609.0％,实现大幅增长。24Q2公司期间费用率22.1％,环比+4.0pct,其中

  销售/管理/研发费率为15.4％/19％/4.9％,环比+2.6/+0.2/+1.3pct,销售费用率增加主

  要系新M5/M7上市,加大产品推广力度。从产品结构来看,旗舰车型M9开启大规模

  交付,第二季度46月分别交付1.34.1.59、1.72万辆。截至半年报发布,问界M9累

  计大定突破12万辆,蝉联50万以上车型销量第一。高端车型M9销量快速释放助力毛

  利率提升,24Q2公司实现毛利率27.5％,同比+23.3pct,环比+6.0pct.

   115亿元入股引望10％股份,与华为合作再升级

  根据公司8月25日公告,全资子公司赛力斯汽车有限公司计划以支付现金的方式购买

  华为持有的深圳引望智能技术有限公司10％股权,交易金额为115亿元。根据引望模

  拟报表,引望公司上半年营业收入104.4亿元,净利润22.3亿元,实现扭亏为盈。赛力

  斯集团通过全资子公司赛力斯汽车进行投资,此次交易以股权纽带为基础,将双方战略

  合作升级为"业务合作+股权合作",进一步夯实双方合作,将智能车与智能化部件紧密

  协同,推动以高阶智能驾驶为代表的汽车智能化全面加速,提升公司智电化技术先性,

  实现技术和市场的双重领先。

   新品不断推出,产品矩阵进一步完善

  公司新车型M7Pro于8月26日发布,官方售价24.98万-28.98万元,相较于入门款

  M7Plus,新M7Pro在舒适性、智能化和安全性等方面进行了一系列升级,将搭载华

  为ADS辅助驾驶系统基础版,该版本与高阶版采用同源架构,支持高速路、城市快速

  路NCA智能驾驶、城区LCC和LCC+功能。问界新M7Pro目标销量为上市首周实现

  3000台,首月突破10000台,交付周期为2-4周。新车型发布进一步丰富产品矩阵,

  有望助力销量增长。

   盈利预测

  预计公司2024-26年实现营收1400.4亿元/1677.5亿元/1976.7亿元归母净利润41.6

  亿元/71.5亿元/94.3亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

  新车型销量不及预期,竞争格局加剧,公司与华为合作不及预期