火星人(300894):集成灶经营承压,盈利能力下滑-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。公司2024H1实现营业总收入6.97亿元,同比-31.90％;实现归母净利润0.41亿元,同比-69.82％。其中,2024Q2单季营业总收入为3.49亿元,同比-42.97％;归母净利润为0.04亿元,同比-95.23％。

   受行业下行影响,各业务收入承压。分产品看:公司2024H1集成灶/水洗类/其他产品分别实现收入5.95亿元/6790万元/3454万元,同比-33.00％/-17.54％/-11.79％,主要受外部经济环境影响,行业下行所致。

   盈利能力有所下滑,费用率波动较大。毛利率:2024Q2公司毛利率同比-0.53pct至46.97％。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率为31.43％/8.80％/8.13％/-1.73％,同比变动8.89pct/4.55pct/2.37pct/-0.55pct。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-13.62pct至0.57％。

   重视产品研发创新,加强全渠道发展战略。报告期内,厨电市场由增量需求驱动转为存量换新需求驱动,公司主动适应环境变化,推动产品创新如Q35BCZ蒸烤独立集成灶;积极推行"线上线下相结合,经销、直营和电商相结合"的销售战略,据奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,公司电商业务已连续多年线上销量、销售额集成灶行业第一。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.5/1.7/1.86亿元,同比增长-39.4％/13.2％/9.6％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。