TCL科技(000100):面板行业供需关系改善,24Q2扣非净利润环比+5.9倍

24Q2季度扣非净利润环比+5.9倍,受益面板行业供需关系改善。

   24H1总营收803.03亿元,同比-5.7％,归母净利润9.95亿元,同比+1.9倍,扣非净利润5.59亿元,同比+1.9倍。24Q2季度营收403.57亿元,环比+1.0％,归母净利润7.55亿元,环比+2.1倍,扣非净利润4.88亿元,环比+5.9倍;Q2季度净利润为-1.34亿元,其中净亏损8.89亿元计入少数股东损益。Q2季度毛利率12.99％,环比+1.46pct,净利率-0.33％,环比+0.50pct,扣非净利率1.21％,环比+1.03pct,受益面板行业供需关系改善。

   Q2价格上涨推动面板业务净利润环比增3倍,光伏业务仍静待触底修复。

   1)第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.78％的TCL华星承担)。

   24H1TCL华星营收498.77亿元,同比+40.4％,净利润26.96亿元,同比扭亏,其中Q2季度净利润21.57亿元,环比+3倍,主要受益面板价格上涨。

   公司电视面板份额稳居全球前2,显示器/柔性OLED手机面板市占率全球第2/第3,有望受益大尺寸化趋势。2)第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91％的TCL中环承担)。24H1TCL中环营收162.13亿元,同比-53.5％,净利润-31.76亿元,其中Q2季度净亏损22.25亿元,主要系产能快速释放、竞争加剧,Q2主产业链各环节价格倒挂所致。公司G12及N型产品技术领先,全成本领先行业次优约0.033元/W,光伏业务静待修复。

   8月下旬面板价格持平,长期来看或有望受益大尺寸面板价格年均温和上行。

   8月20日TrendForce公布8月下旬面板报价,电视面板价格下跌压力持续扩大,显示器和笔电面板价格持平。在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下,长期看大尺寸面板价格有望年均温和上行,公司有望优先受益。

   控股子公司TCL中环前瞻性布局中东产能,或有望受益全球化布局推进7月16日TCL中环公告,与VisionIndustrie、沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)全资子公司RELC签署协议,拟共同投资20.8亿美元建设年产能20GW的光伏晶体晶片项目,其中TCL中环持股40％,该项目落地将有望成为海外最大规模的晶体晶片工厂,有效辐射中东、北非及欧洲市场加强公司全球竞争力。

   "显示+新能源光伏+半导体材料"方骖并路,维持"增持"评级。

   公司是面板行业龙头,加码新能源光伏及半导体材料,随着业务结构的进一步优化。预计公司2024～2026年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44亿元,对应24/25/26年PE为19/10/7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求波动;面板价格波动;市场竞争加剧;研发不及预期等。