登康口腔(001328):全域全渠道持续发力,市占率稳步提升

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收7.03亿

  元,同比+5.45％;归母净利润0.72亿元,同比+9.77％;扣非净利润0.55亿.

  元,同比+6.28％;基本每股收益0.42元。24Q2,公司实现营收3.43亿元,

  同比+5.68％;归母净利润0.35亿元,同比+4.19％;扣非净利润0.27亿元,

  同比+14.22％。

   产品＆渠道结构优化提振毛利率,促销增加导致费用率提升,扣非净利率

  有所改善。

  2024年上半年,公司综合毛利率为46.93％,同比+4.14pct。24Q2,单季毛

  利率为45.36％,同比+0.94pct,环比-3.07pct。毛利率提升预计主要源于产

  品、渠道结构优化。

  促销增加导致销售费用率提升。2024年上半年,公司期间费用率为36.94％,

  同比+4.49pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为30.16％/4.09％/

  3.57％/-0.88％,同比分别变动+3.98pct/-0.44pct/+0.59pct/+0.36pct。

  2024年上半年,公司扣非净利率为7.85％,同比+0.06pct。24Q2,公司扣非

  净利率为7.9％,同比+0.59pct,环比+0.09pct。

  全域全渠道发力,新兴渠道持续拓展。公司坚持县域提质、终端领先、新渠

  拓增的渠道运作方针,并制定爆品打造,聚焦四大节日,提升动销模式等营销

  策略,报告期内取得良好成效。据尼尔森数据,24H1公司牙膏在线下渠道市

  占率达到8.57％,排名升至第三;冷酸灵品牌牙刷在线下渠道市占率提升至

  5.64％。报告期内,公司电商及其他渠道实现1.79亿元,同比+16.92％。

   聚焦口腔健康主线,综合布局、创新发展。公司专注口腔健康领域,积极发

  展口腔护理、医疗、美容、资本管理等业务板块,深耕牙膏、牙刷等主要赛道,

  并重点布局电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理品类,布局牙齿美白、牙齿脱敏

  等口腔医疗器。报告期内,公司成人牙膏/成人牙刷/儿童牙膏/儿童牙刷/电动

  牙刷/口腔医疗与美容护理产品等分别销售5.5/0.8/0.38/0.16/0.05/0.13

  亿元,同比分别+7.05％/+0.63％/+0.46％/-3.49％/+62.14％/-10.52％。

   投资建议:公司为口腔健康龙头,全域全渠道发展助力核心品类成长,并通过

  品类延伸完善产业布局,未来有望持续成长,预计公司2024/25/26年能够

  实现基本每股收益0.94/1.11/1.31元,对应PE为26X/22X/19X,维持.

  "推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险,市场开拓不及预期的风险,市场竞争加剧

  的风险。