澳华内镜(688212):24H1行业承压下公司收入较快增长,下半年订单有望改善

事件:公司发布2024年中报,收入端实现较快增长。

   根据公司公告,2024上半年公司实现营业收入3.54亿元,同比增长22.29％;归母净利润566万元,同比下降85.13％;扣非归母净利润-135万元,同比下降104.55％;若剔除股份支付影响,归母净利润为4774万,同比增长7.19％。24Q2单季度,公司实现营业收入1.84亿元,同比增长12.61％;归母净利润290万元,同比下降86.52％;扣非归母净利润-110万元,同比下降106.32％。上半年,公司加大产品推广,以临床需求为导向更新升级公司产品,不断拓宽对各等级医院的覆盖度,进一步提升品牌影响力,从而在行业整体承压背景下仍然实现了收入端较快增长。随着Q3、Q4设备招采旺季的到来和设备更新项目陆续开标,公司订单有望在后续季度实现提升。公司以研发创新为主要驱动力,新产品及海外业务。

   作为技术创新驱动型企业,公司对研发和创新高度重视,不断加强对内镜主业的技术研发。2024上半年,公司研发投入8733.68万元,同比增长25.48％,占营业收入比例24.70％。报告期末,公司拥有研发人员268人,占公司总人数21.46％;累计获得专利授权240项;产品管线取得多项进展,上半年相继推出电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜,拓展了产品适应症和临床场景。与此同时,公司在国际市场的市场准入方面也取得了多项进展。在欧盟地区、巴西、韩国、俄罗斯等多个国家或地区,一系列有竞争力的机型获批上市。海内外内镜行业保持增长态势,公司市占率持续提升。

   根据EvaluateMedTech测算,预计2021年全球内窥镜市场规模260亿美元左右,2017年-2021年年均复合增长率为5.99％。根据弗若斯特沙利文预测,2021年中国内窥镜市场规模为250亿元左右,预计2030年市场规模将达600亿元。根据众成医械统计,2024H1澳华在国内的内窥镜(软镜+硬镜合计口径)市场份额为4.12％,对比2020年约1％的市占率提升十分显著。

   投资建议:

   买入-A投资评级,6个月目标价59.63元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为47.3％、40.8％、40.0％,净利润的增速分别为-25.4％、228.7％、74.7％,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为59.63元,相当于2024年8倍PS。

   风险提示:医疗行业政策端不确定性;公司订单的不确定性;公司新产品拓展的不确定性