圆通速递(600233):H1业绩增长稳健,单票成本持续优化

事件公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营收325.65亿元,同比增长20.61％,实现归母净利润19.88亿元,同比增长6.84％。其中2024Q2公司实现营收171.37亿元,同比增长21.66％,实现归母净利润10.44亿元,同比增长9.40％。

   业务量保持较高增速,单票价格小幅下降2024H1公司完成快递业务量122.03亿件,同比增长24.81％,高于行业平均增速1.7pct,市占率为15.22％。其中Q2公司业务量为66.35亿件,同比增长24.75％,高于行业平均增速3.4pct。2024H1公司单票快递收入为2.34元,同比下降3.95％,其中Q2公司单票收入为2.26元,同比下降3.87％,价格降幅小于行业约2.9pct,公司价格策略相对保持稳健。

   精细化运营凸显成效,单票成本稳步下降得益于公司聚焦精细化管控,单票成本实现稳步下降,2024H1公司单票快递成本较去年同期下降3.47％。其中,单票运输成本0.43元,同比下降0.04元,降幅为8.60％;单票中心操作成本0.28元,同比下降0.02元,降幅为8.33％;单票派费成本1.27元,同比下降0.02元,降幅为1.23％。Q2公司单票运输成本0.39元,同比下降0.04元,降幅为8.81％;单票中心操作成本0.26元,同比下降0.02元,降幅为6.25％。受单票价格下行影响,H1单票毛利同比下降0.02元至0.23元。

   快递主业表现较优,盈利能力保持稳健2024H1,公司快递业务实现归母净利润20.97亿元,同比增长13.48％,其中2024Q2快递业务实现归母净利润11.04亿元,同比增长14.98％。在行业存在持续价格竞争的环境下,公司通过强化成本管控、提升经营质量,保持了稳健的盈利能力。

   盈利预测与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元,同比增速分别为15.06％/12.11％/11.88％;归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元,同比增速分别为16.85％/14.37％/14.86％;EPS分别为1.26/1.44/1.66元。鉴于公司经营层面保持稳健,成本优势突出,全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有望持续提升,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期;快递行业价格竞争超预期;成本管控效果不及预期。