韦尔股份(603501):手机与汽车驱动收入单季度新高,盈利能力持续改善

事件

   公司发布2024年中报,根据公告,公司24H1实现收入120.91亿元,同比增长36.5％;实现归母净利润13.67亿元,同比增长792.79％;实现扣非归母净利润13.72亿元,同比增长1837.73％;毛利率29.14％,净利率11.26％。

   24Q2,公司实现单季度收入64.48亿元,同比增长42.55％,环比增长14.24％;实现单季度归母净利润8.09亿元,同比增长1869.21％,环比增长45.08％;实现单季度扣非归母净利润8.06亿元,同比增长898.76％,环比增长42.43％;毛利率30.24％,净利率12.51％。

   下游需求回暖,产品结构优化,推动消费端业务同比高增

   24年上半年,公司图像传感器业务来源于智能手机市场的收入实现约48.68亿元,较上年同期增加78.51％。

   根据Canalys发布的研究数据,得益于生成式人工智能(GenAI)等创新技术带来的智能手机升级的需求和亚太、中东、非洲和拉美新兴市场在大众市场价位段智能手机出货量增长等因素,24Q1,全球智能手机市场同比增长10％达到2.962亿部,高于市场预期。24Q2,出货量同比增长12％达2.889亿台,实现连续三个季度增长。

   公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化,实现了产品组合竞争力提升。公司推出了1.2um5000万像素的高端图像传感器OV50H,被广泛的应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中,实现了公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。公司推出的OV50K40图像传感器,是全球首款采用TheiaCel?技术的智能手机图像传感器,单次曝光可实现接近人眼级别动态范围,为旗舰级后置主摄像头设定了新的行业性能标杆。

   汽车电子市场需求增长,公司新产品带动新客户导入

   24年上半年,公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约29.14亿元,较上年同期增加53.06％。

   根据乘联会的数据,2024年1-6月,全球累计汽车销量达4390万台,同比增长了3.5％,虽然面临着宏观环境带来的压力,全球汽车市场表现较为稳健。随着智能网联汽车的发展和新能源汽车的普及,车载摄像头的需求也在不断扩大。中商产业研究院预测,我国车载摄像头出货量由2018年的2,855万颗增长至2022年的6,131万颗,年均复合增长率高达21.05％,2024年中国车载摄像头出货量将达到7,105万颗。

   24年上半年,公司推出的OX08D10图像传感器,是首款采用TheiaCel?技术的800万像素产品,OX08D10具有业界领先的低光性能和低功耗,尺寸比其他同类车外传感器小50％。24年上半年,OX08D10已兼容用于自动驾驶开发的NVIDIAOmniverse?平台,已与高通SnapdragonRide?平台、SnapdragonRide?Flex系统芯片(SoC)和Snapdragon?Cockpit平台预集成。继OX08D10顺利推出市场,公司发布了采用TheiaCel?技术的全新500万像素CMOS图像传感器OX05D10,该产品可在不牺牲图像质量的前提下提供业界领先的LED闪烁抑制(LFM)功能。OX05D10图像传感器非常适合需要高动态范围(HDR)、低光性能和LFM功能的汽车应用场景。在TheiaCel技术平台,公司持续扩大产品线,方便客户根据自身需求,在800万像素和500万像素两款产品之间进行选择。公司汽车CIS产品表现出的优秀性能也帮助公司获得了更多新设计方案的导入。

   投资建议

   我们原预计公司2024～2026年归母净利润分别为27.36/40.23/51.55亿元,现上修为31.26/43.82/56.01亿元,维持"增持"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品推广不及预期风险