金雷股份(300443):风电主轴业绩承压,工业铸锻件逆势增长

业绩简评

   2024年8月29日公司披露半年报,上半年实现营收7.13亿元,同比降低10.6％;实现归母净利润0.74亿元,同比降低63.1％。其中,Q2实现营收4.58亿元,同比增长26.8％;实现归母净利润0.45亿元,同比降低55.4％。

   经营分析

   受整机价格竞争持续影响,风电主轴业绩承压:上半年公司风电主轴实现销售收入4.49亿元,同比下降32.4％,实现毛利率22.5％,同比减少13.2pct。公司锻造主轴产品涵盖1.5MW至9.5MW全系列机型,实现锻造机型全功率覆盖,受益于二季度行业放量,在锻造主轴领域的营收实现翻倍上升趋势。

   业务结构逐步优化,工业铸锻件业务逆势增长:公司积极横向拓展铸锻件业务并取得较大进展,上半年其他精密轴产品实现销售收入1.63亿元,同比增长40.1％,毛利率为31.2％,同比下降5.6pct。上半年公司新开发国内外客户30余家,覆盖船舶制造、冶金设备、能源电力等行业,实现工业铸锻件业务的逆势增长。其他精密轴产品盈利能力相对较好,随着公司不断加大开拓力度,提升营收占比,有望优化公司现有客户结构,改善盈利能力。

   大兆瓦风电铸件开发顺利,匹配下游风机大型化趋势:公司全资子公司金雷重装中标上海电气风V7四大件、西门子歌美飒SG14

   轴系、东方电气18MW轴系及20MW主机架;其中东方电气18MW轴系、20MW订单已完成部分产品发货,是行业内首次实现大兆瓦风电铸件开发。随着下游风机大型化持续推进,公司率先突破大兆瓦铸件开发并实现发货,有望加强与下游龙头企业的合作关系,形成差异化的竞争优势。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司半年报及我们对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至4.7、6.4、7.5亿元,对应PE为11、8、7倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   竞争加剧风险;原材料价格上涨超预期;新产能投放不及预期;风电装机不及预期