启明星辰(002439):收入稳健增长,不断发力新兴安全赛道-公司信息更新报告

持续加码战略新业务,看好公司长期发展,维持"买入"评级考虑外部环境变化及公司投资收益波动等方面影响,我们下调2024-2026年归母净利润预测为5.35、7.71、10.38亿元(前值为9.33、12.01、15.58亿元),EPS分别为0.44、0.63、0.85元/股,当前股价对应PE为43.8、30.4、22.6倍,考虑公司与移动的合作逐渐深入,协同效应突出,维持"买入"评级。

   收入稳健增长,费用管理和回款管理成效显著2024年上半年公司实现营业收入15.74亿元,同比增长3.42％;实现归母净利润-1.82亿元,主要由于参股的上市公司"航天软件"、"永信至诚"股价波动,投资收益和公允价值变动收益同比下降。上半年公司销售毛利率为56.51％,同比下降3.76个百分点,其中第二季度毛利率环比提升13.77个百分点至64.59％。公司加强费用控制,上半年三费(销售费用、管理费用、研发费用)合计同比下降2.69％。公司进一步加强回款管理,上半年回款同比增长13.69％,应收账款余额较年初继续下降,且资金保有量充足,为公司健康可持续发展蓄势聚力。

   继续强化与移动的战略融合,发力新兴安全赛道2024年1月5日随着新增股份上市,中国移动集团正式成为启明星辰实际控制人。公司将以自身独特的安全禀赋充分融入到中国移动"BASIC6"科创计划中,积极布局新领域、新赛道,重点发力AI+安全、涉云网络安全、数据要素化安全、身份信任及密码应用安全、工业互联网安全等新兴安全领域。上半年云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入同比增长超150％。

   风险提示:宏观经济下行;市场竞争加剧;城市安全运营业务不达预期。