方盛制药(603998):聚焦创新中药,再创靓丽业绩-公司财报点评

投资要点:

   业绩表现强势,Q2归母利润同比增长超55％

   H1业绩:公司24H1实现营业收入9.1亿,同比增长6.4％;归母净利润1.4亿,同比增长28.2％;实现扣非归母净利润1.1亿,同比增长26.5％。

   Q2单季度业绩:公司24Q2实现营业收入4.7亿,同比增长12.8％;

   归母净利润0.67亿,同比增长55.3％;实现扣非归母净利润0.57亿,同比增长48.3％。

   创新中药新品引领业绩强势表现

   工业板块稳健增长,经营水平持续提升:24H1公司工业板块实现营收8.4亿,同比增长9.1％,板块毛利率76.2％,同比23H1提升2.9pct;

   分板块看:1)心脑血管同比增长37.6％,主要系依折麦布片拉动;呼吸系统同比增长12.09％,主要系强力枇杷膏拉动;骨骼肌肉同比增长3.6％,玄七健骨片放量,藤黄集采后相对稳健;抗感染下滑24.8％,头孢克肟承压;

   重点品种表现亮眼:玄七健骨片销售收入超5000万,同比增长超430％;小儿荆杏止咳颗粒销售收入约4500万,同比增长超150％;强力枇杷膏(蜜炼)同比增长26％,藤黄健骨片在集采背景下实现销售量同比增长近5％;化药方面,依折麦布片销售收入同比增长超110％,销售额约1.44亿元。

   创新投入持续加码,中长期潜力充足。

   公司持续加大研发投入,24H1公司研发投入0.61亿,同比增长65％,公司目前有中药新药1类、化药3类、4类等多个研发项目稳步推进,未来将在化药、中药、生物药三大领域实现共同发展,其中创新中药诺丽通颗粒(养血祛风止痛颗粒)已经完成长毒试验,静待申报落地。

   盈利预测与投资建议

   我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为18.29/21.15/24.39亿元,增速为12％/16％/15％。2024/2025/2026年公司净利润分别为2.41/2.93/3.53亿元,增速为29％/22％/20％,维持不变。我们看好方盛制药新药研发能力的核心竞争优势以及"338大产品矩阵"的多重布局,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品销售和推广不及预期风险,重点产品集采降价幅度超预期风险,研发失败或进度不及预期风险,原材料价格波动的风险。