完美世界(002624):业绩短期承压,关注新品表现-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年报。

   点评:

   短期业绩承压,人员优化导致管理及研发费用增加2024H1,公司实现营业收入27.60亿元,同比下滑38.12％,实现归母净亏损1.77亿元,同比下滑146.55％,扣非归母净亏损2.35亿元,同比下滑182.40％。收入下滑主要由于上半年游戏业务新游上线较少,部分新品表现不及预期,老游戏流水下滑所致,同时,上半年公司实行办公场所集约化整合,产生一次性退租损失,影响当期业绩。费用率角度,上半年销售/管理/研发费用率分别为18.35％/16.84％/34.47％,同比变动+1.24/+8.65/+10.67pct,公司调整产品布局,聚焦优势项目,并据此进行的人员优化产生的费用导致管理和研发费用率提升较多。分季度看,24Q2实现营业收入14.31亿元,同比下滑44.02％,环比增长7.66％;实现单季度归母净亏损1.47亿元,扣非归母净亏损0.77亿元,较Q1环比收窄。

   产品周期影响短期业绩,持续推进新品测试、上线计划游戏业务实现营收26.50亿元,同比下滑27.28％,主要受上半年上线新游较少,老游戏受产品生命周期影响充值下滑,影视业务实现营收0.90亿元,同比下降88.28％,由于上半年播出并确认收入的影视作品较少。24H1,公司上线《女神异闻录》,后续继续推进日本、欧美等区域上线计划;7月《异环》全球首曝,首周预约量突破280万;《诛仙世界》发布阶段性汇报视频,公布新副本、新场景等内容,反馈良好。储备产品方面,《诛仙2》8月推出付费删档测试;《神魔大陆》将在中国港澳台及其他海外区域开启付费测并于近期上线;《乖离性百万亚瑟王:环》将在中国港澳台及海外其他区域公测;《代号野蛮人》《代号Z》等产品在积极研发过程中。

   投资建议与盈利预测公司围绕核心赛道发力多品类,积极布局出海业务带来增量,考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进程,我们估计2024-2026年公司归母净利润预测为1.93/5.20/6.15亿元,EPS为0.10/0.27/0.32元/股,对应PE为74/28/23,给与"增持"评级。

   风险提示新游戏上线不及预期风险,头部老游戏流水快速下滑风险,行业政策风险。