民爆光电(301362):24Q2收入稳步增长,商业照明板块表现亮眼-2024年中报点评

事件:2024年8月28日,公司发布2024年中报,公司2024H1实现营收8.16亿元,同比增长9％;实现归母净利润1.27亿元,同比增长8％;实现归母扣非净利润1.03亿元,同比减少11％。

   投资要点:24Q2公司业绩略超预期。民爆光电2024H1实现营收8.16亿元,同比增长9％;实现归母净利润1.27亿元,同比增长8％;实现归母扣非净利润1.03亿元,同比减少11％。其中,Q2单季度公司实现营收4.68亿元,同比增长17％,实现归母净利润7648.68万元,同比增长5％;实现归母扣非净利润6543.04万元,同比减少9％。24Q2公司归母净利润略超我们在业绩前瞻中的预期。

   商业照明板块双位数增长,特种照明赛道打开增长空间。据海关数据显示,前6月我国照明产品出口总额约275亿美元,同比增长2.2％。其中,灯具类产品出口额约207亿美元,同比增长3.4％,占我国照明行业出口总额75％。公司2024年上半年收入增速跑赢行业整体出口增速。分版块看,商业照明板块公司实现营收4.84亿元,同比增长17.83％,其中销量同比增长23.09％,产品均价小幅下滑;工业照明板块公司实现营收2.95亿元,同比下降1.78％,工业照明产品销量同比增长9.86％,收入下滑主要系均价下滑影响;特种照明板块实现营收3659万,近年来公司持续向植物照明、应急照明、美容照明、防爆照明等领域进行布局,打开长期增长空间。

   订单结构变化,公司毛利率小幅下降。公司2024Q2年实现毛利率31.27％,同比下降3.97个pcts,主要系产品结构变化所致,毛利率较低的商业照明产品增速好于毛利率较高的工业照明产品。期间费用方面,2024Q2公司实现销售费用率、管理费用率5.19％、3.66％,同比分别-0.62、-0.27个pcts,公司费用率小幅下降。财务费用率-0.22％,同比提升0.82个pcts,主要系去年同期有一定汇兑收益所致。最终录得24Q2净利率16.15％,同比下降1.99个pcts。

   小幅下调盈利预测,维持"增持"投资评级。我们小幅下调对于公司2024-2026的盈利预测,预计分别可实现归母净利润2.57、2.96、3.39亿元(前值为2.70、3.16、3.68亿元),同比分别增长11.8％、14.9％、14.7％,对应当前市盈率分别为13、11、10倍。

   公司近年来持续拓展路灯、体育场馆、防爆灯、应急照明、植物照明等新场景,打开长期增长空间,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:汇率波动风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险。