德昌股份(605555):2024Q2营收高增,SharkNinja及汽零订单持续放量-公司信息更新报告

2024Q2营收延续高增,绑定优质大客户看好持续增长,维持"买入"评级2024H1实现营收18.62亿元(同比+38.77％,下同),归母净利润2.07亿元(+20.78％),扣非净利润1.95亿元(+17.43％),剔除汇兑收益影响后净利润同比+44％。单季度上看,2024Q2营收10.38亿元(+33.42％),归母净利润1.22亿元(-5.8％),扣非归母净利润1.14亿元(-9.41％)。2024Q2家电及汽车电机业务延续高增长,家电业务SharkNinja/HOT新项目放量,汽车电机持续获新项目,我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润4.1/5.4/6.7亿元,对应EPS为1.10/1.44/1.81元,当前股价对应PE为14.5/11.0/8.8倍,维持"买入"评级。

   2024H1新客户SharkNinja放量拉动家电业务增长,汽车电机持续高增2024H1吸尘器/小家电/汽车电机业务分别实现营收9.67/6.77/1.48亿元,同比分别+26％/+56％/+69％。(1)家电业务:增长得益于新客户SharkNinja带来的吸尘器/个护订单增量,老客户HOT电风扇和加湿器订单增量以及TTI终端销售恢复带来的改善。此外新品类洗碗机已开始逐步量产。(2)汽车电机:2024H1新增定点项目7个,全生命周期总销售金额超15亿元。家电业务绑定优质下游大客户,2024Q2SharkNinja清洁电器/其他小家电营收同比分别+12.64％/+176.22％,2024H1创科实业地板护理营收改善,SharkNinja具体强渠道拓展以及产品研发能力,营收增长趋势向好有望带动公司家电业务持续增长。汽车电机切入耐世特/采埃孚优质客户,伴随定点项目放量,汽车电机有望维持高增。

   2024Q2毛利率同比提升,汇率波动致财务费用率提升2024Q1/2024Q2毛利率分别为17.4％/17.9％,同比分别-0.7/+0.6pct。费用端,2024Q1/2024Q2期间费用率分别为6.47％/4.82％,同比分别-2.95/+6.94pct,其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.46％/3.72％/3.36％/-2.71％,同比分别+0.48/-0.33/+0.36/+6.42pct,财务费用率较大幅度提升主要系汇兑收益减少,销售/管理/研发费用率维持平稳。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为10.34％/11.74％,同比分别+2.87/-4.89pct;扣非归母净利率分别为9.86％/11.0％,同比分别+2.7/-5.2pct,归母净利率和扣非归母净利率下滑主系汇兑收益减少。

   风险提示:海外需求快速回落、原材料成本上行、新业务拓展不及预期等。