皖仪科技(688600):需求减弱业绩短期承压,研发储备充足

事件:公司发布2024H1业绩公告,报告期内公司实现营业收入2.97亿元,同比下降4.43％;实现归母净利润-0.29亿元,同比下降365.97％;实现扣非后归母净利润-0.36亿元,同比下降1012.99％。单Q2看,实现营业收入1.82亿元,同比上升3.5％;实现归母净利润0.05亿元,同比下降49.25％;实现扣非后归母净利润0.03亿元,同比下降52.17％。Q2实现扭亏为盈。

   下游需求减弱致各业务承压,海外业务拓展顺利,营收同比增长超300％。分业务看,工业检测仪器/在线监测仪器/实验室分析仪器/其它业务分别实现收入1.75/0.89/0.18/0.15亿元,其中实验室分析仪器业务营收同比增长20.57％,主要系公司在生活饮用水检测及地震系统行业布局获得良好进展。工业检测仪器领域,氦质谱检漏仪通过半导体行业头部企业的验证,氦检非标产品销售逆势增长;在线监测仪器领域,公司新增战略合作商10余家,开发重点大客户7家,并在煤矿企业开展碳排放监测业务;此外,公司已初步搭建海外经销商网络,出海战略取得初步成果,24H1海外实现收入548.1万,同比高增392.39％。

   确认收入结构不同致毛利率略有下滑,期间费用率有所增长。毛利率方面,24H1公司综合毛利率47.08％,同比下降2.79pct,主要由于确认收入的产品结构同比有所差别。分业务看,工业检测仪器/在线监测仪器/实验室分析仪器业务分别实现毛利率48.37％、41.27％、47.7％。费用率方面,公司期间费用率61.40％,yoy+5.05pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为25.13％、8.92％、0.18％、27.17％,yoy-0.70/+2.68/-0.13/+3.20pct。期间费用率上升主要系管理/研发费用率上升幅度较大,其中管理费用率上升主要系管理咨询项目费用增加。

   持续高研发投入,产品领先助力市场开拓。24H1,公司持续加大研发投入,研发费用金额为8060.9万元,yoy+8.33％。长期高研发投入为公司市场开拓奠定了良好的产品基础。报告期内,公司在发布多个新品,并在生命健康领域取得良好进展:(1)发布第三代水质在线自动监测仪系列产品、新一代可调谐激光气体分析仪(LG8100)、液相示差折光检测器等一系列新产品;(2)分子诊断方面完成荧光定量PCR产品研发和CE认证;枪式超声刀完成研发并申请三类医疗器械注册证书;完成透析器产品开发和生产工艺验证,进入产品验证阶段。随着公司在研产品落地并实现产业化,公司长期增长动力充足。

   投资建议与估值:根据公司24H1业绩,我们调整了公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现销售收入为7.96/10.14/12.52亿元,同比增加1.1％、27.4％、23.5％。实现归母净利润为0.28/0.53/0.76亿元,同比-35.7％、+87.1％、+44.7％。维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业周期性波动风险,下游市场需求不稳定风险,市场竞争风险,项目建设不及预期风险。