天承科技(688603):下游景气度回升,发力电镀添加剂国产替代

天承科技发布2024半年报。2024H1实现收入1.73亿元,同比+7.94％;归母净利0.37亿元,同比+40.25％;扣非归母净利0.31亿元,同比+17.20％。

   其中24Q2实现收入0.93亿元,同比+9.52％,环比+15.73％;归母净利0.19亿元,同比+26.81％;扣非归母净利0.15亿元,同比+5.71％。

   电镀化学品国产化先锋,拉动利润率攀升。随着孔纵横比的增加、线宽线距的缩小,电镀相关化学品的价值量不断提升,研发难度也随之加大,公司重点推进适用于不溶性阳极电镀、脉冲电镀的电镀添加剂国产化替代,推动公司产品结构升级,带动公司利润率随之提升。2024H1毛利率为38.51％,同比提升3.17pcts;净利率为21.21％,同比提升4.88pcts。

   积极布局出海机遇,辐射东南亚客户。天承科技向武汉苏博建材转让公司全资子公司湖北天承科技有限公司100％股权,湖北天承设立目的为实施公司原募投项目"年产3万吨用于高端印制线路板、显示屏等产业的专项电子化学品(一期)项目"及"研发中心建设项目",相关募投项目已变更为"年产30000吨专项电子材料电子化学品项目",实施主体变更为广东天承化学,实施地点为珠海,可在辐射珠三角地区客户的基础上,与泰国生产基地协同强化对东南亚地区的产品供应能力,开拓海外市场,且覆盖国内下游大客户在东南亚地区的增设产能,提升公司在客户的市场份额。

   盈利预测和投资建议:公司主要产品为PCB专用电子化学品,高端产品市占率国内第二,并逐步加大对载板、先进封装领域产品投入,打造业绩增长第二曲线。我们预计公司2024/2025/2026年实现营收4.7/5.9/7.5亿元,yoy+39％/25％/28％,实现归母净利润0.9/1.3/1.8亿元,yoy+54％/44％/38％,看好公司业务开拓进展,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新品开发进度不及预期,海外厂商竞争。