鹏辉能源(300438):储能产品出货同比高增,产品研发成效显著-2024年半年报点评

事件。2024年8月27日,公司发布2024年半年报,公司上半年实现营收37.3亿元,同比降低13.75％,实现归母净利润0.41亿元,同比降低83.41％,扣非后归母净利润0.12亿元,同比降低95.05％。

   Q2业绩拆分。营收和净利:公司2024Q2营收21.76亿元,同增15.79％,环增38.49％,归母净利润为0.25亿元,同减63.21％,环增54.81％,扣非后归母净利润为0.07亿元,同减88.84％,环增70.23％。毛利率:2024Q2毛利率为15.93％,同减1.42pcts,环增4.10pcts。净利率:2024Q2净利率为0.43％,同减3.21pcts,环减0.17pcts。费用率:公司2024Q2期间费用率为10.43％,同增0.57pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.09％、3.46％、4.54％、0.66％。

   储能出货增长明显,持续服务优质客户。出货方面,2024上半年,公司储能产品总体出货量同比有较大增长,其中大型储能和通讯储能出货量大幅度增长,户储同比大幅度下跌;客户方面,在大型储能上,公司持续巩固与国家能源、国电投、三峡集团、华润电力等优质客户的深度合作,在户用储能上,加深和阳光电源、德业股份、艾罗能源等头部客户的合作,工商业储能方面,公司积极开拓中国中车、云天励飞、仙鹤股份等一批用户侧储能客户。

   科研能力强劲,多维度推进产品研发。公司在保持原有技术成果优势的同时,持续对新型电池技术进行研究:圆柱电池方面,公司推出HOME-II系列大圆柱电池,有效降低了内阻并提升了循环寿命;工商业储能系统方面,公司自研并推出Great系列工商业储能系统解决方案,具有较多产品优势;户储电池方面,公司推出低温户储电池POLAR系列,满足全球低温极寒环境应用;新型电池方面,固态电池和钠离子电池等的研发工作也在持续推进。

   积极扩大产能布局,规模优势明显。目前,公司拥有八大现代化标杆生产基地,具有明显的规模优势。此外,公司已与青岛城阳区政府签约建设零碳工厂,规划产能36GWh,目前第一期已投入建设;同时,公司计划在内蒙古乌兰察布市投资建设两大电池项目,包括年产10GWh储能电芯及系统集成项目和年产1GWh半固态电池项目。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为85.06、104.99、116.16亿元,对应增速分别为22.7％、23.4％、10.6％;归母净利润分别为1.61、4.25、5.41亿元,对应增速分别为273.4％、164.1％、27.2％,以2024年8月29日收盘价为基准,对应2024-2026年PE为85X、32X、25X,考虑到公司储能电池出货量持续高涨,产能稳步释放,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,电芯价格竞争加剧,固态电池行业进展不及预期,库存减值风险。