新和成(002001):营养品板块增长较好,新项目建设有序推进

新和成发布2024年中报:公司2024年上半年实现营业收入98.45亿元,YoY+32.70％,归母净利润22.04亿元,YoY+48.62％。

   维生素、蛋氨酸等营养品板块的核心产品量价齐升,带动业绩增长。从收入端看,2024年上半年,公司蛋氨酸项目产能释放,已实现30万吨/年产品正常生产、销售,叠加维生素产品市场价格反弹,带动公司营养品板块营收66.80亿元,同比增长38.30％;香精香料板块营收19.25亿元,同比增长17.94％;

   新材料板块营收7.22亿元,同比增长24.89％。从利润端看,2024年上半年公司综合毛利率同比提升4.37个百分点至37.11％,带动公司净利润增长。

   新产品、新项目的开发建设有序推进,公司产品体系进一步丰富。公司坚持一体化、系列化、协同化的发展战略,以"化工+"和"生物+"两为大核心平台,专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务,不断发展各类功能性化学品。公司近几年新项目建设较多:①营养品板块:30万吨/年蛋氨酸项目产能已经得到释放,合资建设的18万吨液体蛋氨酸(折纯)项目建设稳步推进,4000吨/年胱氨酸稳定生产运行,草铵膦项目中试顺利。②香精香料板块:系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。③新材料板块:尼龙产业链项目一期10万吨己二腈-己二胺将在天津建设,目前在报批中;PPS整体报批3万吨,剩余8000吨视市场情况做扩建;HA项目未来也将根据市场情况安排投建计划。我们预计这些在建项目的陆续建设及投放,有助于进一步丰富公司的产品体系,实现产业链的延伸,推动公司可持续高质量发展。

   公司盈利预测及投资评级:新和成是国内优质的精细化工合成龙头,产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家,成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2024年中报,我们相应调整公司2024～2026年盈利预测。我们预测公司2024～2026年净利润分别为44.36、53.68和64.70亿元,对应EPS分别为1.44、1.74和2.09元,当前股价对应P/E值分别为13、11和9倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原料及产品价格大幅波动;技术路线竞争加剧;新建产能投放进度不及预期;下游需求不及预期。