创业慧康(300451):慧康云战略稳步推进,深化构建多元产业布局

创业惠康1H24扣非净利润同比+36.8％,基本符合市场预期公司公布1H24业绩:收入同比+3.2％至7.3亿元;归母净利润同比+14.0％至0.27亿元;扣非净利润同比+36.8％至0.25亿元。单2季度:收入同比-1.3％至3.5亿元,环比-6.5％;归母净利润同比+10.2％至0.15亿元,环比+21.5％;扣非净利润同比+29.0％至0.16亿元,环比+61.1％,基本符合市场预期。

   发展趋势慧康云战略稳步推进,订单稳健增长。分产品看,1H24软件销售收入同比基本持平在2.9亿元,技术服务/系统集成收入同比增长9.0％/14.6％至2.9/0.8亿元,其中医疗软件服务收入同比+14.5％至2.6亿元。慧康云战略下,根据公司公告,上半年Hi-HIS新签16个项目,新签订单金额同比呈增长态势,截至1H24在建项目超50家。公司持续发力医疗信息化板块,千万元级别订单数量保持稳定增长,其中三千万元及以上金额订单同比增长110.83％。截至1H24,公司已签约未履约对应收入金额约为14.0亿元,有望为未来业绩形成良好支撑,我们预期24年新签订单同比增速约20％。

   各板块业务毛利率同步提升。1H24,公司整体毛利率同比+2.3ppt至54.2％,软件销售/技术服务/系统集成毛利率分别同比提升0.2/2.7/4.8ppt至62.2％/65.7％/12.6％,其中医疗软件服务毛利率同比+2.3ppt至67.1％。

   1H24,公司三费合计同比+1.5％至3.1亿元,销售/管理/研发费用率分别同比-0.6/-1.9/+1.8ppt至8.5％/15.5％/19.0％,研发投入主要用以顺应HDAI趋势,支撑新一代慧康云战略部署。1H24,净利率/扣非净利率分别同比提升0.4/0.9ppt至3.8％/3.5％。

   深化飞利浦合作;构建多元产业布局。1H24,公司持续拓展与飞利浦合作的深度与广度,共同研发的飞悦康CareSync一体化智慧医院信息系统全面问世,有效助力医院智慧数字化转型。公司持续拓展AI领域布局,打造智能医疗产业生态,试点应用融合慧易低代码平台CodeEase,稳步推进慧康云与AI融合的探索。公司坚持多元化创新产业布局,构建"互联网+医疗健康"新型服务模式,多项互联网医疗服务持续增长,推动医疗物联网技术创新,我们认为公司凭借多元产业探索有望扩大潜在市场规模。

   盈利预测与估值我们看好公司订单增长趋势,维持跑赢行业评级。维持2024/25收入预测基本不变,考虑系统集成业务占比提升,下调2024/25净利润19％/10％至2.0/3.2亿元。下调目标价20％至4.4元(对应34/21x2024/25eP/E),当前股价对应25/16x2024/25eP/E,具备38％的上行空间。

   风险慧康云、飞悦康产品推广不及预期;下游需求复苏不及预期。