慕思股份(001323):24H1稳定增长,中高端市场领先地位巩固

事件:公司发布2024年半年报:2024年H1实现营业收入26.29亿元,同比增长9.58％,归母净利润为3.73亿元,同比增长4.90％,扣非归母净利润3.61亿元,同比增长4.35％,每股收益为0.95元。

   宏观经济影响消费,在挑战中实现增长。慕思股份2024年上半年实现营业收入26.29亿元,同比增长9.58％,归母净利润3.73亿元,同比增长4.90％;公司营收增长面临挑战,主要是宏观经济不稳定性削弱消费者购买力,在经济波动及消费降级时,软体家具销量减少。面对不利的经营环境,公司通过提升产品竞争力、深耕存量市场需求、深挖客户价值提升公司核心竞争力,通过精益生产、精细化管理提升盈利能力,实现业务增长。

   原材料降价助毛利率提升,期间费用管控见效。公司24H1毛利率51.26％,同比提升0.58pcts;净利率14.19％,同比降低0.64pcts;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为25.19％/6.15％/3.72％,同比分别+0.83pcts/+0.47pcts/+0.63pcts。毛利率上升主要受原材料价格下跌影响。此外,公司通过强化内部流程、精细预算管理和成本控制(如供应链优化、生产效率提升、数字化管理升级),有效稳定销售、管理等各项费用,实现了期间费用的良好管控,实现稳定的净利润增长。

   多元化销售策略驱动,全品类布局巩固中高端市场领先地位。公司采用多元化的销售策略,以经销商为核心,辅以电商平台、直接供应和自营门店,打造全国范围内的全面销售覆盖。公司已建立约5600家线下专卖店,覆盖全国销售网络,自营和经销渠道并举;线上销售通过"天猫"、"快手"、"京东"、"抖音"和"唯品会"等平台全面布局,打造无缝购物体验。V6大家居业务上半年新设多家门店,有效助推V6业务版图扩张。公司实行多品类战略,通过品牌专业形象、规模化采购和产品创新,增强了市场竞争力和盈利水平,尤其在中高端市场稳固了地位。2024年H1床垫/床架/沙发/床品分别实现收入12.40/7.78/2.08/1.49亿元,同比分别增长8.26％/7.03％/11.63％/16.58％。

   盈利预测及投资建议:全品类布局,巩固中高端市场领先地位,长期预期维持增长优势。预计2024-2026年归母净利润为8.9/10.2/11.7亿元,分别同比变动+11％/+14％/+14％,对应24年PE为13X,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、地产销售大幅波动、渠道拓展不及预期