广深铁路(601333):Q2业绩同比增加34％,过港直通车业务亮眼-2024年中报业绩点评

公司公告2024年中报:24H1营业收入129.25亿元,同比增加4.4％,实现归母净利润9.12亿元,同比增加35％,其中24Q2,营业收入63.24亿元,同比增加1.4％,实现归母净利润3.65亿元,同比增加34％。

   客运:过港直通车客流数据亮眼,贡献主要业绩增量

   24H1客运收入54.65亿元,同比+3％,同比19年+34％,旅客发送量3469万人次,同比+31％,恢复到19年的79％。公司不断增加广深城际列车、过港直通车开行对数,带来旅客发送量和整体客运收入的增加。其中:

   广深城际收入16.26亿元/同比+8％,旅客发送量1311万人次/同比+26％,恢复到19年同期的64％;单位客票收入124元,同比-14％,同比19年+65％。

   过港直通车收入10.54亿元/同比+100％,旅客发送量48万人次/同比+46％,恢复到19年同期的40％;单位客票收入2199元,同比+37％,同比19年+1464％。

   长途车收入24.62亿元/同比-18％,旅客发送量2109万人次/同比+35％,恢复到19年同期的95％;单位客票收入117元,同比-39％,同比19年+24％。由于公司组织开行的京广-广深港跨线动车对数同比减少,导致长途车收入有所下降,我们预计同时公司增开导致长途车业务出现"量增价跌"。

   货运:市场需求持续回落,业绩同比下滑

   24H1货运业务7.9亿元,同比下降15％,其中运费收入7亿元,同比下降16％,货运其他收入8850万元,同比下降9％。

   路网服务:铁路客运市场需求持续回升,业绩同比提升

   24H1路网服务收入60亿元,同比+10％,其中路网清算收入23亿元,同比+10％,其他运输服务收入37亿元,同比+10％。

   成本管控提升

   24H1主营业务成本109.5亿元/同比+1％,尽管因政策性工资调整、社会保险缴费基数和缴费比例提高,工资及福利支出录得41亿元,同比+7％,以及随业务量增多导致旅客服务费同比提升55％至3.9亿元。在公司成本管控下,其他主营业务成本同比下降47％至2亿元,此外公司货物装卸费同比下降54％至0.95亿元。

   投资建议

   预计公司2024-2026年归母净利润14.6、15.6、16.7亿元,对应EPS分别为0.21、0.22、0.24元。未来随着广州站和广州东站或改建为高铁站,公司有望完全进入高铁运营领域,带来业绩、估值双升,维持"增持"评级。

   风险提示

   新开通高铁车次数量不及预期、其他高铁线路分流、成本大幅提升等。