韵达股份(002120):24H1归母净利润同比+19.8％,持续赋能网络优化客户体验-2024半年报点评

2024半年报业绩:24H1归母净利润同比+19.8％2024H1公司实现营业收入232.52亿元,同比增加7.78％;归母净利润10.41亿元,同比+19.80％;归母扣非净利润8.32亿元,同比+5.42％,24H1因出售股权带来非流动性资产处置损益2.70亿元;快递服务收入226.87亿元,同比上升10.08％。24H1经营活动产生的现金流量净额20.2亿元,同比+75.46％。

   2024Q2:24Q2公司实现营业收入120.96亿元,同比+8.98％,实现归母净利润6.28亿元,同比+23.15％,实现扣非归母净利润4.47亿元,同比+0.7％。

   精细化管理运营,核心成本持续下降2024H1单票情况:1)24H1单票快递业务收入2.08元/票,同比下降0.37元/票,单票快递业务收入下降主要系货品结构变化、公司对平台件结算规则予以调整以及市场因素所致;2)24H1单票分拣成本为0.31元,同比下降0.08元,降幅为19.8％,单票运输成本0.39元,较去年同期下降0.15元,降幅为27.6％;单票费用为0.10元,同比下降0.05元,降幅为34.1％。3)24H1实现单票归母净利润0.1元,同比下降7.86％。公司持续提高发车管理与装载率的匹配程度,降低单票运输成本。2024H1公司平均装载率同比增长7个百分点;同时公司积极优化网络布局和集包方案,通过加大集包仓建设,提高运营效率,缩减操作时间,降低操作成本。

   24Q2单票情况:1)2024年以来行业价格竞争有所趋缓,单价降幅收窄,但也受到局部地区价格竞争的影响,根据公司披露的月度经营数据,我们测算24Q2单票快递收入约2.02元,同比23Q2下降0.37元,降幅为15.6％。2)Q2单票核心运营成本同比下降24.58％,环比第一季度下降15.28％。3)24Q2实现单票归母净利润0.105元,同比下降5.8％。

   持续优化客户结构,加强网络赋能2024H1公司完成快递业务量109.24亿票,同比增长达到30.02％,市场份额达13.6％。公司持续优化业务结构,响应客户需求,2024H1,"韵达特快"服务质量不断提升,产品竞争力逐步显现,商家合作数逐步提升,覆盖医药、美妆、食品、百货、3C电子产品等行业客户,业务量同比增长超过180％,散单业务量实现翻倍,为客户提供高性价比快递产品及服务品质,实现高质量发展的目标。

   24Q2公司完成快递业务量59.8亿件,同比+30.8％。2024年以来行业件量增速持续超预期,抖音等新型直播电商为行业增长带来更多需求增量。

   公司通过对集包仓智能化和自动化升级,进一步提高了揽收、交件、分拣的时效,减少包裹在运输、操作过程中的破损,为客户带来更高品质的服务,提升客户满意度。截至24H1公司正式投入运营的集包仓数量260余个。

   盈利预测虽然2024年以来行业价格竞争相较2023年有所缓和,但部分地区快递价格同比仍有所下降,叠加公司网点管理有待进一步改善,我们预计韵达股份2024-2026年归母净利润分别为21.2、26.0、29.9亿元,对应PE分别为8.7倍、7.1倍、6.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示经济下行风险,行业增速低于预期,快递价格战恶化。