宝信软件(600845):24H1业绩符合预期,PLC及机器人有望打开新成长空间-半年报点评

事件:8月27日晚,公司发布《2024年半年度报告》,实现营业收入67.43亿元,同比增长18.77％(调整后);实现归属于上市公司股东的净利润13.31亿元,同比增长14.56％(调整后),大致符合市场预期。

   24H1业绩稳健提升,软件开发及工程服务仍是主要驱动力。1)报告期内,公司实现营业收入67.43亿元,同比增长18.77％;归母净利润13.31亿元,同比增长14.56％。单Q2来看,实现营业收入33.52亿元,同比增长6.25％;归母净利润7.41亿元,同比增长11.82％,业绩稳健提升。2)分业务来看,报告期内,公司软件开发及工程服务营业收入为50.87亿元,仍是业务成长的主要驱动力;服务外包营业收入为15.97亿元;系统集成营业收入0.50亿元。3)根据公司公告,2023年公司实际发生关联交易收入72.65亿元,预计2024年发生关联交易收入113.00亿元,同比增速预计达到55.54％。在钢铁数智化转型的大背景下,宝武集团整合融合推进,智慧制造、智慧运营等需求持续释放,公司自动化、信息化等业务有望继续稳健增长。

   现金流质量较高,毛利率显著回升。1)报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为15.92亿元,同比增长30.11％,主要系公司持续加强营运资金管理,本期销售收款较去年同期增加,以及票据到期净承兑等因素综合所致。2)单Q2来看,公司销售毛利率达到39.61％,同比提升0.8个pct,环比提升6.93个pct,已有显著回升,彰显公司盈利能力扎实。

   工业智控能力持续加强,公司长期成长能力或仍被低估。1)2024年4月22日,宝信图灵机器人在德国汉诺威工业博览会上亮相,专注于提供以智能机器人为核心的工业智能化和信息化解决方案;2024年3月27日,宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程签字仪式成功举办,该项目将使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品,以及全新的自动化数字工业现场DSF整体解决方案,预计于2025年3月正式投产使用。2)资源禀赋方面,公司承接了宝武集团的客户场景及核心资源。内生能力方面,公司软件及服务能力不断提高,助力宝钢等成为国内一流信息化水平央企。外延拓展方面,公司纵向持续深耕,完成由MES、ERP等向工业互联网、PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品的深度迭代。综合而言,我们认为公司具备长期、持续的成长能力。

   维持"买入"评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测,综合考虑宏观经济外部条件影响、以及宝武系等钢铁数智化转型的驱动,结合公司在PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品上的持续突破,我们预计公司2024-2026年实现营业收入156.17、189.54、230.42亿元,实现归母净利润30.51、37.44、46.02亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、IDC需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、受宝武集团经营状况影响大。