成都银行(601838):政信业务优势延续,非息收入贡献度提升-2024年半年度报告点评

事件:公司发布了2024年半年报。

   业绩增逑较一季度有所放缓:2024HI,公司实现营业收入和归母净利润115.85亿元和61.67亿元,同比分别增长4.28％和10.6％;加权平均ROE为9.02％,同比下降0.52个百分点。公司业绩增速较一季度放缓,主要受息差下行影响,但同时中收持续回暖、投资收益高增,非息收入对营收贡献度提升。

   政信业务优势延续,存款成本刚性仍存:2024HI,公司利息净收入90.77亿元,同比增长1.91％:净息差(年化)为1.66％,同比下降26BP,生息资产收益率同比下降24BP,付息负债成本率同比持平,存款成本刚性仍存,平均成本率同比下降1BP,应付债券成本上升。资产端信贷延续高增,对公政信业务优势明显,零售贷款稳中有增。截至6月末,公司各项贷款较年初增长13.11％,实现较快扩张。其中,对公贷款增长15.56％．主要来自租赁及商务服务业信贷投放的驱动,增速达31.15％:零售贷款较年初增长3.3％,按揭贷款总体平稳,消费贷和经营贷款增长态势良好,增速达10.44％和12.58％,负债端存款定期化程度仍有上升。截至6月末,公司各项存款较年初增长9.77％,其中,个人和企业定期存款较年初分别增长11.3％和17.14％,占总存款比重上升,导致存款成本刚性仍存。

   非息收入贡献度提升,中收持续回暖,投资收益高增:2024HI．公司非息收入25.08亿元,同比增长13.85％,占营业收入比重为21.65％,同比提升1.82个百分点。其中,中间业务收入4.52亿元,同比增长31.94％,主要来自理财及资产管理业务的贡献,财富管理业务稳健发展。2024H1．公司理财及资产管理业务手续费收入同比增长58.61％。投资业务高增继续贡献其他非息收入。2024H1,公司其他非息收入20.56亿元,同比增长10.52％;投资收益20.04亿元,同比增长38.43％。

   资产质量稳健:截至6月末,公司的不良贷款比例0.66％,较年初下降0.02个百分点,占比较高的租赁和商务服务业贷款、水利、环境和公共设施管理业贷款以及个人贷款不良率低至0.15％、0.06％和0.68％:总体不良风险可控。

   关注类贷款比例0.45％,较年初上升0.04个百分点;拨备覆盖率496.02％．较年初下降8.27个百分点,但依旧保持行业领先水平,风险抵补能力强劲。

   投资建议:公司区域优势明显,受益成渝双城经济圈建设,业务发展空间广阔,有助推动业绩持续增长。资产端,对公信贷扩张动能强劲,政信业务护城河明显,资产质量优异。负债端,存款增速快、占比高。中间业务有望受益财富管理需求扩容,拓展多元化收入渠道。结合公司基本面和股价弹性,我们维持"推荐"评级,2024-2026年BVPS为19.56元/22.43元/25.61元,对应当前股价PB为0.76X/0.67X/0.58X。

   风险提示:经济不及预期导致资产质量恶化的风险;利率持续下行的风险,规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险。