五洲新春(603667):24H1业绩符合预期,丝杠进展持续推进-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年度报告,24H1实现营收17.52亿元,同增1.01％;实现归母净利润0.75亿元,同减9.64％;毛利率同增1.22pct至16.57％,净利率同减0.5pct至4.28％。单季度来看,24Q2实现营收9.79亿元,同增5.92％,环比增26.7％;实现归母净利润0.37亿元,同减13.19％,环比减1.58％;毛利率16.79％,同增2.2pct,环比增0.5pct;净利率3.8％,同减0.84pct,环比减1.09pct。

   24H1业绩符合预期,其中汽车零配件增速较快。分业务来看,24H1公司成品轴承、套圈/汽车零配件/热管理系统零部件分别实现营收9.34/1.96/5.45亿元,其中成品轴承和套圈业务同比基本持平,后者分别同增14.20％/7.20％。

   期间费用率略有上涨。24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46％/5.24％/3.17％/0.42％,同比分别变动+0.4/+0.22/+0.7/+0.01pct,其中销售费用增长主因报告期内并购WJB控股及其子公司后并表。

   基于纵向一体化产业链制造优势,具备新能车及机器人领域全系轴承供应能力。面对新能车产业趋势,公司研发成功全系新能车轴承产品并配套国内外主机客户,积极扩大球环滚针轴承产能以满足丰田系汽车海外增量及国内新能车需求,向国内某家主流造车新势力新车型配套球环滚针轴承。

   此外,公司已研制出机器人全系轴承产品,配套南高齿、纽氏达特、中大力德、极亚精机、来福谐波等机器人减速器制造企业。

   人形机器人丝杠新品持续推出,已实现小批量交付。报告期内,公司将具身智能机器人行星滚柱丝杆列为重点研发产品,已陆续开发出灵巧手微型丝杠、线性执行器行星滚柱丝杠等新产品。公司在加大研发及设备投入的同时,也加强下游客户的开拓,帮助国内部分重点客户完成丝杠的设计及样品交付工作,实现小批量销售。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收33.83/37.43/41.53亿元,实现归母净利润1.58/1.96/2.38亿元,分别对应PE29.4/23.8/19.6倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:终端需求波动风险,新品开拓不及预期,机器人产业进程不及预期