莱特光电(688150):下游需求旺盛,公司业绩高速增长

事项:公司发布2024半年报,2024H1,公司实现营收2.46亿元,同比增长73.65％,实现归母净利润0.92亿元,同比增长111.43％。2024H1,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税),不进行资本公积金转增股本、不送红股。

   平安观点:受益于旺盛的下游需求,公司业绩大幅增长。2024H1,公司实现营收2.46亿元,同比增长73.65％,实现归母净利润0.92亿元,同比增长111.43％,实现扣非归母净利润0.82亿元,同比增长151.23％。公司营收、利润表现优异,增长势头迅猛,主要原因为终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长所致。毛利率方面,2024H1,公司综合毛利率66.20％,较去年同期增长1.33pct,其中,OLED有机材料业务毛利率高达72.09％,较2023全年增长7.14pct。

   国内OLED产业蓬勃发展,长期利好上游材料。群智咨询数据显示,2024Q1中国大陆OLED面板出货量超越长期占据首位的韩国,同比大增55.7％,市场占比达到51.8％,后续OLED在手机中的渗透率将进一步提升,在中尺寸应用的出货也将高速增长,对上游OLED材料的需求持续旺盛。公司OLED材料在国内较为稀缺,且与京东方等OLED面板厂建立了稳定的供货关系,随着多款新产品规模放量,公司业绩有望持续稳定增长。

   投资建议:公司是国内OLED终端材料领先企业,RedPrime材料稳定量产,GreenHost材料快速放量,与OLED面板厂商京东方建立了稳定的供货关系,客户粘性较强;中国大陆OLED产业蓬勃发展,2024Q1市占率超过韩国位列全球第一,随着OLED在手机中的渗透率进一步提升以及在中尺寸领域大规模放量,对上游材料的需求将持续增长。根据公司2024半年报以及对行业的判断,我们调整了公司的盈利预测,预计2024-2026年公司净利润将分别为2.10亿元(前值为2.09亿元)、2.84亿元(前值为2.76亿元)、4.05亿元(前值为3.76亿元),对应EPS分别为0.52元、0.71元、1.01元,对应2024年8月27日的收盘价,公司在2024-2026年的PE将分别为30.4X、22.5X、15.8X,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:(1)消费电子市场需求不及预期:公司产品主要应用于消费电子终端,若消费电子市场持续低迷,可能对公司的业绩增长带来不利影响。(2)客户拓展不及预期:公司下游客户拓展速度若放缓,可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险。(3)产品迭代速度不及预期:公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度,可能会导致公司订单丢失,客户粘性减弱。