亿联网络(300628):业绩符合预期,中期分红凸显投资价值-半年报点评

事件:公司发布2024年中报,实现营收26.7亿元,同比增长31％,归母净利润13.6亿元,同比增长32％,扣非归母净利润12.5亿元,同比增长39％,营收及利润均达到业绩预告中位数。24Q2单季度来看,公司实现营收15亿元,同比增长30％,归母净利润7.9亿元,同比增长31％,扣非归母净利润7.3亿元,同比增长32％。

   分产品来看,会议产品增速最高,桌面通信产品盈利能力有所修复,第二第三业务板块下半年新品较多,未来业绩提速空间较大:

   桌面通信终端:实现营收15.1亿元,同比增长20％,占营收比重为56.6％,毛利率为66.9％,同比提高0.14个百分点,我们认为,桌面通信终端业务(话机业务)上半年话机业务增速较高(23全年增速为负)主要受到下游补库需求短期修复的影响。

   会议产品:实现营收9.5亿元,同比增长51％,占营收比重为35.6％,毛利率为65.1％,同比提高0.07个百分点,我们认为,会议产品延续了积极稳健的增长趋势,主要得益于公司频发新品且产品力领先,同时公司在会议市场市占率较低,成长空间充足。混合办公需求提升叠加公司产品渗透率提升双驱动下,该业务板块有望维持高增速。

   云办公终端:实现营收2亿元,同比增长29％,占营收比重为7.5％,公司耳机业务有序推进,不断拓充产品系列,未来有望稳步增长。

   下半年多款新品规划,集中在第二第三成长曲线:公司下半年计划推出专业音视频会议平板、会议摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端、商务耳机等新品,持续完善产品矩阵。

   拟加大现金分红力度积极回报股东,双重激励目标动员高管及合伙人,保障业绩高增速。根据公司公告,拟实施中期现金分红,向全体股东每10股派发现金股利人民币6元((含税),合计人民币7.57亿元,与投资人共享公司经营成果。此外,公司于今年4月发布限制性股权激励,以2023年为基数,24/25年的营业收入及净利润增速分别不得低于20％/40％,价格为每股17.22元。公司还于21年6月发布事业合伙人激励基金计划,第一个运作周期为2021-2025年,业绩目标为年度营收增速不低于30％(含),按不超过当年度净利润净增加额10％的比例提取激励基金,2023年事业合伙人持股计划提取激励基金5100万元,目前锁定期届满。

   盈利预测与估值:公司未来发展空间大,长期竞争力优势显著,经营稳健且第二第三增长曲线打开,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25/29/34亿元,对应PE分别为16/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期,边缘算力发展不及预期,业务增速不及预期。