科士达(002518):数据中心保持稳定,户储收入承压-公司点评报告

业绩简评

   2024年8月28日公司披露半年报,上半年实现营收18.9亿元,同比下降33.0％;实现归母净利润2.19亿元,同比下降56.2％。其中,Q2实现营收10.6亿元,同比下降25.3％;实现归母净利润0.95亿元,同比下降64.4％。

   经营分析

   欧洲户储需求下降,新能源业务业绩承压:上半年公司光储充产品实现收入6.27亿元,同比下降59.7％,实现毛利率22.7％,同比下降5.1pct。受欧洲户储需求下降以及主要大客户库存消化影响,上半年公司户储产品出货大幅下降,子公司宁德时代科士达科技上半年实现营业收入0.74亿元,同比下降92.4％,净利润-0.21亿元,同比下降121.8％。数据中心业务保持稳定,盈利略有下降:上半年公司数据中心业务实现收入12.3亿元,同比基本持平,毛利率35.8％,同比下降2.2pct。公司凭借着高可靠的产品、领先的技术水平实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破,上半年业务发展相对平稳。

   原材料价格下降计提资产减值损失,竞争加剧费用率有所提升:上半年公司计提约0.47亿资产减值损失(1H22计提0.14亿),主要为计提存货跌价准备,具体来看,原材料计提0.38亿,库存商品计提0.09亿元,我们判断主要受上半年上游原材料碳酸锂价格走低,公司库存原材料跌价影响。受行业竞争加剧及公司收入规模下降影响,公司期间费用率有所提升,上半年销售/管理/研发费用率分别为8.17％/3.23％/6.86％,同比上升2.51/1.37/3.49pct。

   新设波兰子公司,有望把握乌克兰需求爆发:上半年公司新设立全资子公司科士达波兰有限责任公司,主营业务为销售及售后服务。年初以来俄乌冲突加剧,乌克兰户用光储需求爆发,波兰地理邻近乌克兰市场,公司新设子公司有望把握市场需求爆发机会。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司半年报及我们对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至7.5、9.7、11.1亿元,对应PE为12、9、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   竞争加剧风险;下游需求不及预期;汇率大幅波动风险。