成都银行(601838):规模增长较快,拨备覆盖率维持高位-2024年中报点评

收入利润增速回落。公司2024上半年实现营业收入116亿元,同比增长4.3％,增速较一季度回落2.0个百分点;实现归母净利润62亿元,同比增长10.6％,增速较一季度回落2.2个百分点。上半年年化加权ROE18.0％,同比下降1.0个百分点。从业绩增长归因来看,上半年仍然主要是净息差拖累营收增长、拨备反哺利润。

   资产维持较快增长。公司2024年二季度末总资产同比增长16.7％至1.2万亿元,资产增速基本维持稳定,且增速快于行业整体水平。其中存款同比增长14.6％,上半年新增存款主要是定期存款;贷款总额同比增长22.8％,增速较前期回落,其中上半年新增贷款主要是租赁商服行业的对公贷款。公司二季度末核心一级资本充足率8.17％,较年初基本持平。

   净息差下降但环比降幅收窄。公司披露的2024上半年日均净息差1.66％,同比降低26bps,环比去年下半年大约下降5bps,环比降幅有所收窄。净息差下降主要是因为生息资产收益率下降而负债成本刚性。资产端来看,受LPR下行等因素影响,简单估算的上半年贷款收益率环比去年下半年大约降低8bps,生息资产收益率环比下降大约4bps;负债端来看,受存款定期化影响,存款成本、计息负债付息率则基本不变。

   不良生成率有所上升,拨备覆盖率维持高位。我们测算的2024上半年不良生成率同比上升0.15个百分点至0.31％;2023年二季度末不良率为0.66％,较年初持平;关注率为0.45％,较年初增加0.04个百分点。公司资产质量压力边际增加,不过不良生成率仍然低于行业整体水平。2024上半年信用减值损失同比减少14.8％,成为净利润增长的主要推动力。不过公司的"拨备计提/不良生成"仍达到234％,超额计提明显。公司2024年二季度末拨备覆盖率为496％,较年初降低8个百分点,但仍保持在较高水平。

   投资建议:我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润129/142/159亿元,同比增速10.6％/9.9/11.8％;摊薄EPS为3.31/3.64/4.08元;当前股价对应的PE为4.5/4.1/3.7x,PB为0.77/0.67/0.59x,维持"中性"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。