爱尔眼科(300015):半年报业绩略承压,全球化布局稳步推进

事件概述公司24H1实现营业收入105.5亿元(yoy+2.9％),归母净利润20.5亿元(yoy+19.7％),实现扣非归母净利润17.9亿元(yoy+1.5％);2024Q2单季度实现营收53.5亿元(+2.3％),归母净利润11.5亿元(+23.5％);扣非归母净利润9.4亿元(-6.4％)。24H1公司实现门诊量794.07万人次(+9.2％);手术量64.99万例(+6.92％)。

   各板块业务收入增速短期承压24H1分板块看:屈光业务收入41.6亿元(+3.2％),毛利率57.2％(-0.5pct);视光业务收入23.7亿元(+3.1％),毛利率56.0％(+0.7pct);白内障业务收入17.4亿元(+3.6％),毛利率37.5％(+0.0pct);眼前段业务收入9.1亿元(+4.8％),毛利率40.9％(-0.3pct);眼后段业务收入7.2亿元(+5.1％),毛利率30.7％(-0.1pct);其他项目收入6.2亿(-7.5％),毛利率39.6％(-0.0pct)。根据公司半年报,24H1公司境内实现收入92.4亿元(yoy+1.7％);中国港澳台及境外实现收入13.0亿元(yoy+12.3％),截至24H1公司拥有海外眼科中心及诊所140家眼科中心及诊所,逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络(23H1为124家)。

   投资建议根据公司最新半年报情况,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年营收由231.7、269.3、312.1亿元调整为210.0、240.8、274.7亿元,对应增速分别为3.1％、14.6％、14.1％;归母净利润由40.5、50.1、60.0亿元调整为37.1、43.2、50.7亿元,对应增速分别为10.4％、16.5％、17.2％,EPS从0.43/0.54/0.64元调整为0.40/0.46/0.54元,,对应2025年8月25日9.36元/股收盘价,PE分别为24/20/17X;维持"买入"评级。

   风险提示扩张速度低于预期;医疗事故或行业负面事件风险;行业竞争加剧风险;行业政策风险。