张家港行(002839):业绩表现平稳,资产质量整体稳健-2024中报业绩点评

本报告导读:张家港行2024中报业绩表现符合预期,营收增速受息差收窄影响有所放缓,降本成效明显使净利润增速改善,存贷款增长边际放缓,资产质量整体稳健。

   投资要点:投资建议:考虑到2024年以来行业贷款需求偏弱,贷款收益率进一步下行,根据上半年经营情况,调整公司2024-2026年净利润增速预测为9.3％、7.7％、9.5％,对应EPS为0.90(-0.07)、0.97(-0.14)、1.06(新增)元/股,BVPS为7.57(-0.06)、8.24(-0.16)、9.06(新增)元/股。维持目标价5.67元,对应2024年0.73倍PB,维持增持评级。

   营收承压符合预期,净利润增速改善。2024Q2营收增速较Q1下降0.5pc至7.1％,其中利息净收入同比下降14.8％,增速较Q1下降6.4pc;其他非息收入同比增长98.7％,增速较Q1下降36.7pc,仍为营收的主要支撑项,债牛行情下公司投资收益及公允价值变动损益显著多增,但下半年增速或将进一步放缓。测算2024Q2单季净息差为1.53％,同比降幅为44bp,环比降幅为19bp,拖累了利息净收入表现,主因为贷款收益率下降,存款定价下行趋势下负债端成本率有小幅改善。公司降本增效成果显著,上半年成本收入比为28.6％,较Q1下降2pc,使Q2净利润同比增长12.4％。

   存贷款增速边际放缓,存款端更明显。6月末贷款同比增长11.7％,增速较Q1下降1.1pc,Q2单季新增对公贷款2.4亿元、新增票据44.3亿元,零售贷款规模下降26亿元,按揭和消费贷缩量明显。票据贡献了最大增量,贷款需求疲弱是主要压制因素。6月末存款同比增长6.8％,增速较Q1有明显下滑,其中企业活期存款较年初减少35.8亿元,个人定期存款较年初增加89亿元,定期化趋势延续。

   不良表现平稳,风险抵补能力提升。6月末公司不良贷款率为0.94％,较3月末上升1bp,主要是公司不良处置节奏放缓,上半年不良核销转出率较2023年下降约55pc,测算2024上半年不良生成率为1.01％,较2023年下降41bp,新生成风险可控。前瞻指标略有波动,关注贷款率为1.67％,较3月末提升11bp,逾期贷款率为1.90％,较2023年末上升20bp,公司加大了拨备计提力度,上半年计提贷款减值准备7.45亿元,同比增长14.1％,6月末拨备覆盖率为423.7％,较3月末提升10.6pc。资产质量整体仍稳健。

   风险提示:需求修复低于预期,零售信贷风险大面积暴露。