中科创达(300496):半年报收入维持稳定,毛利率下降带来公司阶段性利润承压-半年报点评

事件:2024/8/26晚,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入24.01亿元,较上年同期减少3.39％,维持相对稳定;实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,较上年同期减少73.10％。

   智能软件、智能汽车板块承压,物联网业务有所恢复。1)智能软件业务线实现营业收入76,071.27万元,较上年同期下降17.67％。智能手机行业竞争环境依然面临挑战,中低端价位段竞争激烈。对于一些承接项目的选择或调整,也造成智能软件收入的业务下滑。2)智能汽车业务线实现营业收入110,217.62万元,较上年同期增长4.34％。智能汽车业务在2023年经历了30％以上的高速增长,2024年上半年,受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响,公司智能汽车业务增速暂时有所放缓。3)智能物联网业务线实现营业收入53,782.03万元,较上年同期增长6.59％。随着端侧智能化,以及行业智能化业务的持续落地,公司智能物联网业务实现增长,公司在端侧智能场景开拓,以及工业自动化等领域的竞争力进一步加强。

   海外业务持续拓展,逐步扩大全球市场份额。报告期内,公司来自于中国的营业收入15.42亿元,较上年同期下降11.02％,来自于欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59亿元,较上年同期增长14.20％。公司发挥全球化布局优势,加大海外业务体系建设,将中国软件行业优势复制到全球各大市场,逐步扩大全球市场份额。

   毛利率承压叠加研发与销售投入增加,带来公司利润端阶段性压力。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,较上年同期减少73.10％。主要原因是:1)毛利率较上年同期下降4.49％,毛利额较上年同期减少14,265.84万元。2)公司在既定的"操作系统+端侧智能"的战略方向下,持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的投入。报告期内,公司在机器人等端侧智能领域持续投入,研发费用增加5,289.80万元,较去年同期增长11.94％。3)销售费用增加。报告期内,公司大力拓展全球业务,建立海外业务闭环体系,人工费用、交通差旅费和折旧、IT等日常办公费三项主要业务运营费用增加2,302.49万元,较去年同期增长31.52％。随着海外业务体系的逐步构建,公司将持续提升全球市场份额。

   维持"买入"评级。鉴于公司半年报中实现的利润减少,我们预计公司下半年在毛利率端延续上半年承压趋势,同时销售费用端为长期发展考虑仍有支出增长,带来利润端的一定压缩,因此我们预计2024E/25E/26E分别实现归母净利润4.54/5.04/5.33亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业波动风险;智能驾驶渗透率不及预期的风险;研发投入不及预期。