三星医疗(601567):配电康复版块双轮驱动,H1业绩持续亮眼

事件:

   公司发布2024半年报:2024上半年公司营收69.97亿元(+26.11％);归母净利润11.50亿元(+32.23％);扣非净利润10.78亿元(+32.13％)。经营活动产生的现金流量净额2.60亿元,同比增加0.83亿元。

   智能配用电:海内外同时发展,积极拓展新能源领域。报告期内,公司智能配用电版块营收53.80亿元(+26.28％),实现净利润9.71亿元(+29.37％)。累计在手订单148.94亿元(+25.74％),其中国内86.75亿元(+16.94％);海外62.20亿元(+40.47％)。电网中标持续领先,新能源央企覆盖率提升,省级公司需求深挖,地方国企等行业大客户加大开拓;公司在国网和南网的招标中保持了行业领先地位,非电网及行业大客户的市场拓展也取得了重要成果。公司海外战略初具规模,在海外已建立起较为成熟的销售体系和丰富的客户资源,海外销售网络已覆盖全球70多个国家和地区。公司继续深化本地化经营,并在欧洲、中东、亚太、美洲和非洲等区域市场取得了显著进展,尤其是在欧洲和中东市场的项目中标情况良好。

   医疗服务:夯实重症康复特色,品牌效应显著提升。公司医疗服务板块实现营业收入16.13亿元(+26.53％),其中康复医疗业务收入8.14亿元(+36.54％),综合及其他医疗业务收入7.98亿元(+17.71％),旗下34家医院,其中康复医院28家,总床位数超万张。公司继续扩大康复医院的布局,新增6家医院,使得总医院数量达到34家,总床位数超过一万张,进一步巩固了其在康复医疗领域的领先地位。公司在推动学科建设和提升品牌影响力的同时,持续发力重症康复领域,重点打造呼吸机脱机中心、慢性昏迷促醒中心和脑肿瘤康复中心三大专病中心。为进一步优化品质体系,公司持续提升医疗质量,强化医疗品质体系建设,并充分利用IT系统进行管理。在人口老龄化日益加剧的背景下,公司有望通过规模化的康复市场布局,进一步推动收入和利润的增长。

   盈利预测:考虑到公司智能配用电业务出海稳定增长,康复医疗业务未来扩张确定性较高,结合公司股权激励计划目标指引。预计2024-2026年公司营业总收入分别为146.49/182.67/220.51亿元,归母净利润分别为25.30/32.74/41.12亿元,EPS分别为1.79/2.32/2.91元,对应PE分别为16.93/13.09/10.42倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:床位爬坡不达预期,电网中标不及预期,医保支付政策风险。