新奥股份(600803):财务费用大幅降低,交易气量较快增长-半年报点评

事件:公司2024年上半年实现营业收入670.14亿元,同比降低0.30％;归母净利润25.30亿元,同比增长14.80％;扣非归母净19.93亿元,同比增长44.31％;基本EPS为0.82元/股,同比增长15.49％。

   点评:财务费用大幅降低,业绩同环比明显增长。公司24Q2实现营收327.83亿,同环比分别降低0.18％、4.23％,但预计主要受益于成本同环比降低,毛利率同环比分别增长0.29、4.23pcts至16.46％,实现毛利53.93亿,同环比分别增长1.66％、28.89％。主要受益于子公司美元债规模较上年同期下降,同时汇率变动较上年同期减少,产生的汇兑损益较上年同期减少,节省财务费用9.14亿,财务费用率同比下降2.78pcts带动期间费用率同比下降2.79pcts至5.50％。此外,主要由于子公司衍生品实现的收益减少,投资收益本期较上年同期减少4.74亿,主要由于上年未到期的衍生金融工具产生的浮动收益于本期到期结算,冲减公允价值变动收益的金额较上年同期减少,公允价值变动收益较上年同期增加5.55亿元,导致营业利润/利润总额/净利润/归母净利润/扣非归母净同比分别增长33.77％/32.56％/44.06％/93.92％101.11％,增速较上季度大幅提升,归母净利润/扣非归母净环比增长34.10％/21.38％至14.49/10.93亿。

   销气量较快增长,接卸量有望提升。24H1天然气零售对外交易营收/毛利占比达49.36％/42.51％,平台交易气/工程建造与安装/综合能源销售及服务/智家业务对外交易毛利占比为15.45％/10.81％/12.01％/15.37％。销量方面,公司总销售气量191.15亿方(全年目标400亿方),同比增长5.8％,其中平台交易气销售气量达27.05亿方,同比增长21.0％(海外/国内9.64/17.41亿方),天然气零售气量127.10亿方,同比增长4.5％(工商业用户气量95.61亿方,同比增长5.4％,占天然气零售气量的75.2％;居民用户的零售气量30.01亿方,同比增长3.1％,占天然气零售气量的23.6％),批发气销售量37.00亿方,其中24Q2平台交易气销售量、天然气零售气销售量、泛能销售量、接收站接卸量分别为1,492百万立方米、5,473百万立方米、10,604百万千瓦时、56万吨,同比分别增长12.30％、7.10％、23.30％、-1.80％,舟山三期25Q4建成后接卸量有望大幅增长。

   盈利预测:维持"增持"评级。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为1552/1685/1812亿元,实现归母净利润分别为65.02/72.47/81.95亿元,对应PE分别为8.44x/7.57x/6.69x。

   风险提示:国内外宏观经济变动超出预期,天然气价格上行,天然气顺价不及预期,新项目建设不及预期,盈利预测和估值模型不及预期。