坤恒顺维(688283):核心产品矩阵逐步完善,持续拓展新兴应用领域-24H1业绩点评

事件:公司发布24年半年报24H1实现营收0.81亿元,同比7.03％％;归母净利润0.14亿元,同比34.69。24Q2实现营收0.56亿元,同比17.22环比+125.66％;归母净利润0.11亿元,同比41.36％％,环比+。

   业绩短期承压。营收同比下滑主要系下游需求疲软所致。业绩大幅下滑主要系1募投项目转固导致折旧摊销提升2)持续加大研发投入24H1研发费用为2995万元,同比+。3)现金管理收益减少。

   毛利率同比下滑期间费用同比提升。1)毛利率24H1公司毛利率为63.58％％,同比1.48pct。其中,24Q2毛利率为61.21％％,同比2.71pct,环比7.72pct。2)期间费用24H1公司期间费用率为51.59％％,同比9.69pct其中销售、管理、研发、财务费用率分别为13.06％、11.37％、37.07％、9.90％％,分别同比0.28、+3.73、+5.10、+0.58pct。研发费用率大幅提升主要系公司持续加大研发投入,在对已有系列产品进行升级迭代的同时,持续开展新技术工程化、产品化研究,为核心产品功能和性能的突破奠定基础。

   核心产品矩阵逐步完善,应用领域持续拓展。1)无线信道仿真仪作为公司拳头产品竞争优势凸显,随着国内5GA商用化推进和6G技术预研开展,公司紧跟下游发展趋势,围绕天地一体、通感一体等技术方向,开展相关测试仿真技术研究,提供实验室仿真验证环境。2)射频微波信号发生器:客户群体进一步拓展,客户认可度持续提升,批量化订单及市场机会持续增长。3)频谱分析仪产品实现稳步渗透,在部分行业典型客户中取得重要突破。4)通用接收机产品现已获得客户验证认可,获取批量化订单。随着公司产品矩阵的丰富、系统解决方案能力的提升以及销售渠道的优化,公司客户群体不断拓展。

   盈利预测考虑到折旧摊销对于利润的影响,我们预计202426年归母净利润分别为0.79、1.11、1.61亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期;新兴领域需求放量不及预期等。