杭氧股份(002430):空分设备稳健增长,工业气体有望复苏-2024半年报点评

本报告导读:公司2024H1业绩符合预期,公司工业气体板块相对稳定,空分设备板块增长较快,业绩有望稳步增长。

   投资要点:维持增持评级。公司工业气体板块相对稳定,空分设备增长较快,考虑到气体价格短期承压,下调2024-26年EPS至1.36/1.55/1.78元(原1.48/1.75/2.01元),参考行业2024年15.21倍估值,给予公司2024年15倍PE,下调目标价至20.4元,增持评级。

   业绩符合预期:公司公告2024年半年报,2024H1实现营收67.27亿元(同比+4.40％),归母净利4.37亿元(同比-16.76％),扣非归母净利4.07亿元(同比-19.13％),业绩符合预期;2024Q2实现营收34.22亿元(同比+8.45％),归母净利2.33亿元(同比-6.33％),扣非归母净利2.11亿元(同比-10.58％)。

   工业气体板块相对稳定,空分设备稳健增长。分产品来看,2024H1气体销售实现营收40.24亿元(同比+0.17％),公司2024年上半年投资设立了泽州杭氧、阳城杭氧气体公司,总制氧量176000Nm3/h,液体销量持续增长,市场占有率进一步扩大,特种气体方面,致力于丰富产品组合,大力抢占液氦市场,形成了从液氦储运装备制造、直接进口液氦、国际危险品物流运输、高效快速大规模生产分装的全产业链电子级氦气供应服务能力;空分设备、石化设备实现营收23.17亿元(同比+19.40％)、2.11亿元(同比-37.35％),上半年设备累计订货额37.81亿元,签订大中型空分设备14套,其中6万以上特大型空分7套,石化设备新接合同23个,累计合同额7.63亿元,创历史新高;工程总包实现营收0.86亿元(同比+66.91％),增长相对较快。

   积极拓展海外市场,海外设备订单增长较快。公司打造海外业务拓展支撑体系,拓宽海外宣推渠道,提升海外市场知名度空分设备外贸额超过2023年全年总额,签订了印度64000Nm3/h、墨西哥50000Nm3/h等订单。石化工程外贸订单额占比32％,板翅式换热器、冷箱、LNG成套项目出口额都有所提升。

   风险提示:下游需求不及预期;气体价格下滑风险。