新奥股份(600803):平台交易气量保持高增速,Q2业绩大幅增长-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营业收入670亿元,同比-0.3％;实现归母净利润25亿元,同比+15％;实现核心利润27亿元,同比-15％。其中Q2单季度公司实现营业收入328亿元,同比-0.2％,环比-4％;

   实现归母净利润14.5亿元,同比+94％,环比+34％;实现核心利润16亿元,同比-16％,环比+49％。

   点评:24H1天然气"供需两旺",平台交易气量增速显著:伴随我国宏观经济持续回升,天然气消费市场也重回快车道,24H1全国天然气表观消费量2137.5亿立方米,同比+10％。公司积极把握市场发展机遇,以需求、资源、设施、交易和风控四大业务支点为支撑,持续做大气量规模。2024上半年公司实现天然气总销售量191亿方,同比+6％。其中零售气、批发气、平台交易气销售量分别为127亿方、37亿方、27亿方,同比分别+4.5％、+1％、+21％。零售气量逐步复苏、平台交易气量快速增长,叠加天然气顺价机制持续推进,公司Q2业绩环比大幅增长。

   高分红政策稳步推进,股东回报大幅提升。伴随主营业务持续增长,叠加审慎的财务管理,公司连续多年实现正自由现金流,派息比例稳步提升。23-25年,公司计划分配现金红利每年每股增加额(含税)不低于0.15元,且现金分红比例不低于归属于上市公司股东核心利润的30％。并将新能矿业出售交易取得的部分净收益进行特别派息,23-25年每股现金分红(含税)分别为:0.25元、0.22元、0.18元。稳定持续的高分红彰显公司发展信心,助推股东回报大幅提升。

   统筹布局优化资源结构,长协增储为天然气业务规模增长提供资源支撑。国际资源方面,2023年公司与美国切尔尼公司新签长协180万吨/年,NextDecade200万吨长协做出最终投资决策合同生效,与雪佛龙、道达尔的长协确定未来5年价格,并与阿布扎比国家石油公司签署长约资源框架协议,海外长协累计超1,000万吨/年。国内资源方面,在保证管道气合同年气量稳定基本盘的同时,与中石油签署中长期购销合同及舟山设施利用合作协议,进一步强化自主资源池构建。

   公司合理统筹国内、国际两个资源池,实现供需智能匹配,资源结构进一步优化,支撑天然气业务规模的增长。

   盈利预测、估值与评级:考虑到海外天然气价格下跌,公司平台交易气价差收窄,因此我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为58.81(下调9％)/68.12(下调9％)/75.31(下调11％)亿元,折合EPS分别为1.90/2.20/2.43元。天然气需求持续增长,公司合理统筹国内、国际两个资源池,支撑天然气业务规模增长,因此我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:产品价格波动影响毛利的风险;天然气需求不及预期或下降的风险