西大门(605155):跨境电商驱动收入增长-半年报点评

公司发布2024年半年报

   24Q2收入2.01亿,同比+28.15％,归母净利0.32亿,同比+0.17％,扣非归母0.31亿,同比+10.55％;增长主要系跨境电商销售增长所致。目前公司在手订单2-3个月,基本满产满销,产能可根据订单情况动态调整,可有效满足订单要求。未来随着公司募投产能逐渐释放,将有效缩短订单周期,更快响应客户需求。

   24H1收入3.66亿,同比+32.54％,归母净利0.55亿,同比+13.95％,扣非归母0.54亿,同比+17.85％。分产品,24H1遮阳成品收入1.27亿,同比+142.51％,占比34.67％,同比+15.72pct;遮阳面料收入0.92亿,同比+8.17％,占比25％,同比-5.63pct;阳光面料收入0.82亿,同比+6.32％,占比22.37％,同比-5.51pct;可调光面料收入0.53亿,同比+3.99％,占比14.57％,同比-4pct;其中遮阳成品大幅增长主要系公司扩大了遮阳成品部门的规划,采用线下线上、国内国外相区分的营销战略,产品在海外实现大幅增长。

   24H1公司毛利率41.47％,同比+3.31pct;24Q2毛利率42.72％,同比+3.3pct。

   24H1公司销售费用率16.15％,同比+2.56pct,主要系公司在电商平台、广告宣传等方面投入增多所致;管理费用率5.5％,同比-0.72pct;财务费用率-2.79％,同比+1.37pct,主要系汇兑收益减少所致。

   24H1公司净利率15.03％,同比-0.85pct;24Q2净利率15.75％,同比-2.74pct。

   加强营销体系建设,公司品牌力提升

   针对国外成品销售市场,公司开展海外电商业务,通过亚马逊等海外线上平台,持续拓展海外客户,目前产品受到众多海外消费者认可和好评,实现大幅增长。

   针对国内成品销售市场,公司扩大线下直营办事处的服务范围,有专业的销售团队和安装服务技术团队驻点。接下来公司将继续加强营销体系建设,拓展营销渠道,提升营销效率,增强品牌知名度与美誉度,持续巩固市场领先地位。

   募投产能逐步释放,生产能力进一步加强

   公司重点项目"建筑遮阳新材料扩产项目"主体厂房已实现完工,部分机器设备在陆续到位中,进一步为公司未来销售的扩大提供支撑。公司通过加大研发投入,完善产品结构,优化产品质量,并进行新行业、新领域的业务拓展。

   下调盈利预测,维持"买入"评级

   公司为专注于功能性遮阳材料的研发、生产和销售的高新技术企业,目前已成为国内功能性遮阳材料细分领域的龙头企业,产品远销全球六大洲、70余个国家和地区。基于公司24H1业绩表现,净利率同比降低,24Q2归母净利增幅较小,同时考虑到发展跨境电商费用较高,我们下调盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为1.08/1.30/1.58亿元(前值分别为1.21/1.53/1.87亿元),EPS分别为0.56/0.68/0.83元/股(前值为0.88/1.11/1.36元/股),对应PE分别为15/12/10X。

   风险提示:募投产能达产不及预期,跨境电商拓展不及预期,原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动风险、交易异动风险等。