汉钟精机(002158):业务稳定发展,盈利能力持续提高

公司发布2024年中报

   公司发布2024年中报,2024年上半年实现营收18.35亿元(+3.72％),归母净利润4.51亿元(+23.30％),扣非后归母净利润4.25亿元(+20.84％),经营现金流净额3.87亿元(+19.33％),加权平均净资产收益率为11.62％(+0.19pct)。单季度来看,二季度公司实现营收10.85亿元(+0.60％),归母净利润3.04亿元(+22.21％),扣非后归母净利润2.89亿元(+19.30％)。

   压缩机业务稳健增长,海外市场持续发力

   分产品来看,压缩机业务方面,虽然2024年上半年大环境有所影响,行业竞争激烈,但公司共实现营收9.60亿元(+6.96％),其中热泵产品已在白酒、氟化工等行业树立了示范项目,同时公司也在大力开发各式无油空压机产品,致力于实现空压产品多元化路线。真空业务方面,光伏行业短期需求有所下降,而半导体行业在国产替代的大趋势下仍有较大市场空间,但市场开拓周期相对较长,因此上半年真空产品营收同比小幅下降7.11％。零件及维修方面,上半年营收同比增长65.79％,且毛利率同比增长8.69pct,而铸件产品上半年营收同比下降25.99％,但毛利率同比提升3.01pct。分地区来看,2024年上半年公司海外市场营收总计3.46亿元,占比18.84％,同比增长10.23％。根据公司5月31日公告,公司在美国佐治亚州投资设立全资子公司,主要负责公司真空泵产品在美国市场的销售及售后服务业务。我们认为,这一战略有利于提升公司国际竞争力,让海外市场成为新增长赛道。

   空压机市场需求广阔,泛半导体行业真空泵产品市场空间较大

   空压机领域,尽管报告期内海内外市场需求整体呈现疲软状态,但存量市场方面,工业领域设备更新需求巨大;增量市场方面,煤矿、化工、水泥等多行业空压产品从喷油向无油转换,需求量也在逐步增大。现阶段公司开发的22-45kw干式无油产品计划年底小批量投放,预计未来有较大发展空间。真空泵领域,能源变革趋势不改,光伏产业长期发展趋势仍维持乐观,而国内半导体行业仍在不断发展,在国产替代和供应链自主可控的大趋势下,公司半导体真空泵产品有望同步发展。

   投资建议

   我们看好公司长期发展,维持之前的盈利预测为:2024-2026年营业收入预测为42.35/48.47/55.80亿元;归母净利润预测为9.69/11.18/13.05亿元;以当前总股本5.35亿股计算的摊薄EPS为1.81/2.09/2.44元。当前股价对应的PE倍数为9/8/7倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)光伏行业后续扩产不及预期的风险。2)半导体行业客户拓展不及预期的风险。3)海外市场波动的风险。4)原材料大幅波动的风险。5)测算市场空间的误差风险。