扬杰科技(300373):单季度营收历史新高,持续发力汽车电子

事件公司发布2024年半年报,上半年实现营收28.65亿元,同比增长9.16％;实现归母净利润4.25亿元,同比增长3.43％;扣非归母净利润4.22亿元,同比增长3.04％;毛利率29.63％,同比降低0.48％;单季度看,Q2实现营收15.37亿元,环比增长15.75％;归母净利润2.44亿元,环比增长35.36％;扣非后的归母净利润2.34亿元,环比增长24.66％,毛利率31.32％,环比提升3.65％。

   投资要点下游需求回暖叠加海外市场去库存步入尾声,营收创历史新高。下游需求逐步回暖,其中国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛、工业市场逐步改善,海外市场去库存阶段结束,海外客户对公司产品采购意向增强,24H1公司实现营收28.65亿元,同比增长9.16％;实现归母净利润4.25亿元,同比增长3.43％;扣非归母净利润4.22亿元,同比增长3.04％;毛利率29.63％,同比降低0.48％;单季度看,Q2实现营收15.37亿元,环比增长15.75％;归母净利润2.44亿元,环比增长35.36％;扣非后的归母净利润2.34亿元,环比增长24.66％,毛利率31.32％,环比提升3.65％,主要系海外市场占比提升、新品扩展及公司内部降本提效。

   坚持汽车电子战略大方向,碳化硅主驱模块预计明年上车。公司基于Fabless模式的8吋、12吋平台,N40V系列产品已完成0.48mR～7mR系列化布局,主要针对汽车EPS、BCM、油泵、水泵等电机驱动类应用,逐步进入批量阶段;N60V/N100V/N150V/P100V已完成了车规级芯片系列化开发,针对车载DC-DC、无线充电、车灯、负载开关等应用,多款产品已经量产。此外,公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样,目前已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向,计划在2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。

   现有产线满产运行,加快海外市场布局。当前公司的产能基本处于满产状态,通过对设备的改造和升级,对成熟产线进行边际扩产;此外,公司在海外不断布局销售网点、研发中心及生产基地,为终端客户提供直接和专业的服务与支持,目前越南工厂已经进入封顶状态,预计明年年初开始投产。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润9.7/12.2/15.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期;行业竞争格局加剧风险;新品进展不及预期。