亿纬锂能(300014):储能出货高增,消费电池盈利亮眼-公司简评报告

事件:2024H1公司实现营业收入216.59亿元,同比下降5.73％,环比下降16.07％;实现归母净利润21.37亿元,同比下降0.64％,环比增长12.53％;实现扣非净利润14.99亿元,同比增长19.32％,环比增长0.03％。2024Q2实现营业收入123.42亿元,同比增长4.68％,环比增长32.46％;归母净利润为10.72亿元,同比增长5.97％,环比增长0.55％;实现扣非净利润7.98亿元,同比增长23.76％,环比增长13.77％。

   2024H1储能产品出货表现亮眼,海外工厂投建带动公司出海提速。公司2024H1储能板块业务收入约77.74亿元,同比增长9.93％,收入占比持续上升,同比增长5.11pct,均价约0.37元/Wh,单位毛利约0.05元/Wh。2024H1公司储能电池出货量20.95GWh,同比增长133.18％,其中Q2出货13.93GWh,环比高增。根据InfoLink数据显示,2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二。公司储能产品出海持续,上半年储能电池国内外出货占比约7:3,随着马来西亚储能工厂建成投产,海外出货占比逐步提升。

   公司商用动力电池出货表现优异,推动大圆柱技术迭代升级。公司2024H1动力板块业务收入约89.94亿元,同比下降25.79％,收入占比持续上升,同比增长6.13pct,均价约0.66元/Wh,单位毛利约0.08元/Wh。2024H1公司动力电池出货量13.54GWh,同比增长7.03％,其中Q2出货7.09GWh。商用动力出货表现优异,根据动力电池联盟数据,公司2024年1-6月商用车装车量排名第二,市占率13.59％。上半年公司正式发布Omnicell大圆柱电池,实现6C电池全场景补能、低温环境毫秒级动力响应、耐用性超6倍国际强度。

   消费电池盈利亮眼。公司2024H1消费板块业务收入约48.49亿元,同比增长29.75％,毛利率约28.31％,同比增长7.01pct。2024H1公司消费电池产能充分释放,完成表计、雾化、电动工具等领域布局,带动消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只。预计2024年公司实现10亿颗小圆柱电池出货。

   考虑到公司锂电池行业龙头地位,预计2024年电池出货超80GWh。预计公司2024-2026年实现营业收入563.57/752.29/956.49亿元,同比+15.53％/+33.49％/+27.14％,公司2024-2026年归母净利润为47.10/60.99/75.45亿元(前值47.10/60.96/75.42亿元),同比+16.28％/+29.50％/+23.71％,对应当前P/E为14x/11x/9x,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车需求波动风险;储能需求不及预期风险;原材料价格波动风险。