建霖家居(603408):业绩符合预期,员工持股提振信心

事件:公司披露2024年半年报,实现营业收入24.42亿元,同比增长29.80％;归母净利润2.59亿元,同比增长62.82％;扣非净利润2.38亿元,同比增长67.39％。对此点评如下:收入稳步提升,海外市场持续发力。2024年Q2,公司实现营业收入12.89亿元,同比增长20.11％;归母净利润1.36亿元,同比增长19.84％;扣非净利润1.25亿元,同比增长7.97％。海外方面,公司积极推进在泰国、美国、新加坡等地的建厂与投资计划。其中泰国基地海外供应链能力稳步提升,二期扩建项目顺利落成竣工并开始布线投产。此外,公司持续推进墨西哥调研等海外产能整体规划和布局,将更好满足海外市场客户订单和需求。上半年海外业务表现亮眼,收入为19.07亿元,占营业收入比例为78.1％,同比增长33.0％。国内方面,公司继续加大创新和市场拓展力度,上半年国内市场收入5.35亿元,占营业收入比例为21.9％,同比增长19.7％。

   盈利能力稳健增长,现金流同比改善。上半年公司毛利率/净利率分别为26.41/10.60％,同比分别增长2.39/2.15pct。上半年公司期间费用率同比增长0.15pct至14.06％,其中销售/管理(含研发)/财务费用率同比分别变动+0.06/-1.31/+1.40pct至3.52/10.75/-0.21％。销售费用同比增加31.88％,主要系业务宣传费及薪酬等增加所致。经营性现金流量净额2.54亿元,同比增加32.39％,主要系营收规模增加所致。

   推出员工持股计划,提振发展信心。7月22日,公司发布2024年员工持股计划(草案),本计划参加对象为公司(含分公司及子公司)董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员,在初始设立时合计不超过87人。本计划拟募集资金总额不超过3509.17万元,购买公司回购股份的价格为6.39元/股。本计划公司层面业绩考核主要以2024-2026年营业收入或累计营业收入为主,其中营业收入方面,2024-2026年触发值分别为45、49、53.50亿元,对应同比增速分别为4％、9％、9％;

   2024-2026年目标值分别为48、52.80、58.10亿元,对应同比增速分别为11％、10％、10％。累计营业收入方面,2024-2025年、2024-2026年触发值为累计营业收入分别达到94、147.50亿元,目标值为累计营业收入分别达到100.80、158.90亿元。本计划有助于进一步完善公司治理水平,提高员工的凝聚力和公司竞争力,调动员工的积极性和创造性。

   投资建议:业绩符合预期,员工持股提振信心,维持增持评级。预计2024～2026年公司归母净利润分别达到5.11、5.83、6.67亿元,同比分别增长20％、14％、14％,对应PE估值10、8、7倍。公司深化国际化布局,助力海外市场深耕和新业务开拓;加速渠道拓展和品牌建设,扩大国内市场影响力;推出员工持股计划,展现长期发展的信心。

   风险提示:宏观经济政策变化;主要原材料价格波动风险;行业竞争加剧;市场需求低于预计风险;房地产调控风险;募投项目投产风险;汇率及出口政策变动风险。