均胜电子(600699):2024Q2业绩符合预期,经营持续修复

8月21日晚公司发布2024年半年度报告,2024年上半年分别实现营收、归母、扣非归母270.79、6.37、6.39亿元,同比分别+0.24％、+33.91％、+61.20％;销售毛利率15.51％,同比+2.09pct;销售净利率3.09％,同比+1.25pct。公司新业务订单不断增加,其中汽车安全业务已实现对新能源销量榜排名前十名客户的全覆盖。

   2024Q2降本增效成果显现。2024Q2,分别实现营收、归母、扣非归母138.01、3.30、3.27亿元,同比分别+0.06％、+19.88％、+24.36％,环比分别+3.94％、+7.75％、+5.11％。销售毛利率15.50％,同比+1.65pct,环比-0.01pct;净利率3.31％,同比+1.08pct,环比+0.45pct。

   2024H1,公司新业务订单增长强劲,全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元,未来可期;其中,分动力类型看,新能源汽车相关的新订单金额超300亿元,占比超60％;分地区看,中国市场新获订单金额约230亿元,占比超45％,且头部自主品牌及造车新势力客户订单金额占比持续提升,特别是汽车安全业务已实现对新能源销量榜排名前十名客户的全覆盖。

   汽车安全系统:2024H1营收187.65亿元,同比+0.02％;毛利率13.94％,同比+3.29pct,欧洲、美洲区域业务不断改善,全球四大业务区域均已实现盈利,业绩实现连续多季度环比提升,并获取新订单全生命周期金额约398亿元。

   新一代远端侧气囊2.0:中国市场的相关安全要求于2024年开始实施,并已开始进行量产。

   折叠隐藏式方向盘:公司将推出可搭载于智驾L3以上级别车辆的折叠隐藏式方向盘,最大限度释放腿部空间以满足未来L3级别以上车辆中多场景的自动驾驶需求。

   汽车电子系统:2024H1营收81.34亿元,毛利率19.37％,保持相对稳定态势,并获取新订单全生命周期金额约106亿元。

   智能驾驶:陆续发布基于高通、地平线及黑芝麻等各大芯片平台的智能驾驶域控制器,已于Tech.ADEurope大会上展示了基于高通芯片的智驾域控nDriveH,基于地平线芯片的智驾域控nDriveM系列,以及中央计算单元nCCU等前沿产品,其中部分项目已完成A样开发和验证测试。

   车路云协同:已成功获取宁波高新区车路云一体化项目,以技术支撑智慧城市的建设。

   车身域智能化:积极探索布局ZCU(ZonalControlUnit区域控制单元)和UWB技术业务(数字钥匙、座舱活体检测等),并成功取得部分业务突破,并将UWB技术与星闪标准融为一体,提供出行科技的智能化解决方案。

   智能座舱:加速多屏联动、多模态交互和AI主动交互的智能共情座舱研发,并布局智能座舱衍生产品业务,且在豪华高端品牌上取得功放等产品的新业务订单进展。

   智能网联:提升已有订单的量产能力,并推进V2X产品在海外市场的应用,助力海内外市场双向落地。

   与华为终端BG深化合作,赋能豪华车智能座舱新体验。2024年6月,公司子公司均联智行与华为终端BG延续全面合作协议,并于华为开发者大会期间举办签约仪式。公司软件公司均联智及将通过打造HUAWEIHiCar一站式服务解决方案,为车企提供软件开发、语言支持、海外路测等多项专业的出海服务,助力推进HUAWEIHiCar平台在国内外市场应用。

   看好未来发展前景,公司获董事长增持。2024年6月,公司发布关于实际控制人、董事长增持公司股份的公告,实控人、董事长王剑峰先生以自有资金增持公司股份98万股,占总股本0.07％,增持均价约15.26元/股;本次增持后,王剑峰先生及其一致行动人合计持股比例增至39.22％。

   投资建议:公司是全球汽车被动安全行业的头部企业,大力发展智能化业务,智能座舱域控和智能驾驶域控正在逐步落地,并与华为合作生产智能座舱产品,在公司降本增效举措的持续推进下,公司盈利能力也在逐步修复,我们预计2024、2025、2026年公司分别盈利14.83、20.36、24.52亿元,分别对应13.3、9.7、8.1XPE,维持"增持"投资评级。

   风险提示:盈利修复不及预期,新业务拓展不及预期。