派能科技(688063):Q2出货量环比修复,盈利能力持续提升-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收8.59亿元,同比-66％,实现归母净利润0.20亿元,同比-97％,实现扣非归母净利润-0.06亿元,同比-101％。分季度看,2024Q2公司实现营收4.74亿元,同环比-34％/+23％;实现归母净利润0.16亿元,同环比-93％/+297％,实现扣非归母净利润0.02亿元,同比-99％,环比扭亏为盈。24Q2销售毛利率为38.51％,同环比+6.47pct/+2.75pct;销售净利率为3.35％,同环比-28.93pct/+2.33pct。

   24Q2储能出货量环比提升,毛利率持续提升。随着海外下游企业库存水平持续改善,公司储能产品销售量和营业收入环比均有所回升。我们测算公司24Q2储能出货量约为0.32GWh,环比+28％,储能产品单价(含税)约为1.66元/Wh,环比微降,主要系原材料价格下跌,公司产品降价。公司24Q2储能产品单位毛利约为0.58元/Wh,单位净利约为0.095元/Wh,环比持续改善。公司24Q2货币资金及交易性金融资产合计达63亿元,现金流充沛。展望全年,我们预计公司储能系统出货量约为1.9GWh,同比微增。

   公司持续拓展海内外市场,把握优质的核心客户资源。公司主要产品通过国际IEC、欧盟CE、欧盟VDE、美国UL、澳洲CEC、日本JIS、联合国UN38.3等全球最主要的安全标准。在海外市场,公司与英国最大光伏系统提供商Segen,德国领先的光伏系统提供商Krannich、意大利储能领先的储能系统提供商Energy等建立长期稳定的合作关系,家庭储能产品在欧洲、非洲部分国家拥有显著的市场影响力。同时公司积极参与美洲、亚太区域和既有欧洲市场的电网级项目。在国内市场,公司大容量储能电池系统已在工商业储能、可再生能源配套储能、微电网储能等场景实现商用。

   投资建议:随着下游需求持续改善,我们预计2024-2026年公司实现归母净利1.43/3.51/5.63亿元,同比-72.2％/+144.7％/+60.4％,对应EPS为0.58/1.43/2.29元,维持"增持"评级。

   风险提示:海外去库不及预期;工商业储能拓展不及预期;行业竞争加剧。