航天南湖(688552):Q2业绩承压延续,公司着力多元化布局

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年,公司实现营收0.66亿元,同比下降81.78％;实现归母净利润-0.39亿元,同比下降233.34％。其中Q2实现营收0.38亿元,同比下降87.66％;实现归母净利润-0.23亿元,同比下降149.81％。

   产品交付延期,公司营收业绩承压:由于受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素影响,产品交付进度延期,经营业绩较上年同期有所下降。未来随着交付的逐渐恢复,公司新型号产品的定型和生产以及公司新业务的不断拓展,公司未来的长期发展趋势良好。

   防空预警雷达需求较大,军贸迎来发展机遇:在国际局势复杂多变,地缘政治冲突不断的背景下,国际各国的安全诉求大大提升,对防空预警雷达产品的需求较为强烈;同时,随着国内军用雷达技术水平的不断提升,雷达装备的国际竞争力不断增强,雷达装备的军贸出口迎来了较好的发展机遇。

   着力市场开拓和新产业布局,募投项目打开成长空间:公司依托现有防空预警雷达军贸产品型谱,推动国际市场开拓,增强军贸业务发展能力。同时成立低空事业部,参与地方政府低空经济发展规划论证和研讨,利用多年的技术积累,开展关键技术攻关和新产品研发。公司于2023年进行IPO募资,募资金额约9.1亿元,主要投资于生产智能化改造和研发测试基地建设项目,提升雷达整体智能化生产水平。

   投资建议:公司在防空预警雷达领域内龙头地位稳固,新型号产品的定型生产和新业务的拓展打开了未来的增长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.58/12.75/16.08亿元,归母净利润0.93/1.65/2.18亿元。对应PE分别为48.14/27.13/20.47倍。维持"增持"评级。

   风险提示:产品结构相对单一;军贸业务波动风险;价格和利润率波动风险;限售股解禁风险。