中科星图(688568):上半年营收高增,布局商业星座、低空经济

事件中科星图发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收11.05亿元,同比增长52.97％;归母净利润0.64亿元,同比增长80.05％;扣非归母净利润0.05亿元,同比下降57.51％;毛利率为48.01％,同比下降3.66pct。2024年第二季度公司实现营收6.86亿元,同比增长50.93％;归母净利润0.62亿元,同比增长104.13％;扣非归母净利润0.17亿元,同比下降4.72％;毛利率为47.99％,同比下降3.80pct。

   智慧政府、特种领域收入同比高增2024年上半年,公司智慧政府、特种领域、气象生态、航天测运控、企业能源营收分别为4.29、3.07、1.81、0.81、0.68亿元,分别同比增长79.98％、50.16％、18.57％、32.33％、38.78％。公司第二增长曲线业务步入持续增长阶段,收获个人认证开发者21306户、企业认证开发者17245户,实现收入2164.98万元。

   积极布局商业星座,紧抓低空经济发展机遇公司向商业航天全产业链战略跃迁,确立了积极布局商业星座建设运营、不断扩建完善商业卫星测运控网络、持续深化空天信息创新应用的总体思路。公司自2020年开始部署低空经济领域,已在该领域形成了明显的竞争优势,打造了GEOVIS数智低空大脑产品,为低空飞行服务保障提供有力支撑。

   费用严控效果明显,结构变化致毛利率下降2024年上半年,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.61％、11.32％、15.98％,分别同比下降0.85pct、1.11pct、1.97pct。公司扣非归母净利润下降,主要系业务结构变化导致业务毛利率下降所致。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为38.56/57.52/81.52亿元,同比增速分别为53.28％/49.18％/41.73％,归母净利润分别为4.80/6.47/8.70亿元,同比增速分别为40.25％/34.67％/34.42％,EPS分别为0.88/1.19/1.60元/股,3年CAGR为36.42％。鉴于公司是国内数字地球产品研发与产业化的先行者和领军企业,积极布局商业星座,紧抓低空经济发展机遇,维持"买入"评级。

   风险提示:技术升级和产品更新迭代风险,下游需求不及预期,应收账款坏账风险。